渤海证券-期权周报：市场反弹，投资者情绪仍偏谨慎-220406

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度继续下降，上周日均成交量为208.64万张，较前周减少15.92%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪仍偏谨慎。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交170.57万张，成交额14.01亿元；沪深300股指期权日均成交12.54万张，成交额8.46亿元；嘉实300ETF期权日均成交26.03万张，成交额1.85亿元，成交活跃度总体小幅下降。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪同样仍偏谨慎。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.94，沪深300期权波动率指数分别为20.37、20.50和20.61，相对前周小幅下降，现处于历史中等水平；目前50ETF期权偏度指数为105.66，沪深300期权偏度指数分别为107.10、106.88和105.74，总体上变化不大，现处于历史较高水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期小幅回落，尾部风险预期保持高位。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是PVC期权，涨幅为84.93%；持仓量提升幅度较高是锌期权，涨幅为85.83%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、橡胶、PTA、甲醇、菜粕、LPG、原油期货后市走势态度较为乐观，对白糖、玉米、棉花、铁矿石、黄金、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对沪铜、沪铝、沪锌期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以以中低等仓位持有做空波动率的策略。

目前波动率指数处于年度中枢及历史均值附近，做空波动率策略的收益风险比相对前期有所下降，从海外市场来看，避险情绪变化不大，50ETF期权波动率指数与VIX指数的差值稍有下降，隐含波动率如有冲高可以逢高加仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。