中信证券-晨会-220318

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　　▍非银行金融行业首批金控公司设立获批点评—首批金控获批，民营和互联网平台纳入监管有望提速
　　非银行金融｜首批金控公司获批，金控监管迈出实质性一步。以万向控股为代表的民营金控以及以蚂蚁集团为代表的互联网平台金控，有望被纳入金控监管行列。配套制度——并表管理、资本管理、关联交易管理等有待进一步明确。
　　▍银行业关于两家金融控股公司获批设立的点评—新牌照，新业态
　　银行｜首批金控公司获批设立，符合政策进度安排与近期监管引导方向，标志着金控公司步入经营阶段，下阶段其组织架构、管理模式与业务协同将加快推进。金控公司的设立，有助强化金融业务并表监管和风险防范，提升可持续发展潜力。
　　▍非银行金融行业结算备付金缴纳比率下调点评—减少行业资金占用，边际收入贡献有限
　　非银行金融｜2022年3月17日，中国结算宣布自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。此次比例下调有利于减少券商资金占用，增强券商资金配置能力。但目前结算备付金占券商资产比重较低，实际带来的边际增量较为有限。
　　 ▍债市启明系列—人民币稳不稳得住？
　　固定收益｜近期，人民币汇率接连出现回调，同时伴随着人民币中间价的大幅波动，以及离/在岸人民币汇率价差走阔。通过对人民币中间价进行拆解，一篮子货币汇率变化和外汇市场供求状况共同促使了中间价的变动，近期金融市场外资流出压力也造成了人民币汇率的回调。离/在岸人民币汇率价差反映出人民币贬值预期出现苗头，但尚缺乏持续性，暂时无需过度担忧。整体看，人民币短期内暂无大幅走强的动力，也没有趋势性贬值的基础，人民币汇率双向波动特征或将进一步放大。
　　▍中环股份（002129.SZ）投资价值分析报告—硅片龙头，活力焕发
　　电力设备及新能源｜公司深耕半导体行业逾60载，目前已形成新能源+半导体材料双主业驱动的发展模式，把握行业需求快速增长和混改后体制机制优化契机，凭借先进的大尺寸硅片产品提升技术和产品竞争力，盈利能力有望迎来加速提升。预计公司2021-2023年EPS分别为1.24/1.83/2.30元，现价对应PE分别为37/25/20倍，综合采用PE、PS相结合的分部估值法，给予公司2022年目标价65元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍宁波韵升（600366.SH）投资价值分析报告—稀世之材，应韵而升
　　金属｜公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，给予公司2022年30倍PE估值，对应目标价20.00元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍广联达（002410.SZ）深度跟踪报告—设计助推数字建筑一体化落地
　　计算机｜公司是国内数字建筑平台型领军企业，致力于打通建筑行业设计、造价、施工全流程，推动数字建筑一体化发展。数字设计是建筑行业入口环节，公司从BIM 3D切入，以设计助推数字建筑一体化发展，巩固赛道把控力和龙头地位。给予目标价92元，维持“买入”评级。
　　▍快手（01024.HK）深度跟踪报告—开源节流成效明显，广告与电商业务突破值得期待
　　传媒｜自2021Q3起，快手的发展策略已经从用户高投入扩张转换为注重效率和商业化的扩张模式，平台用户获客和留存效率呈现边际提升趋势，未来毛利率、销售费用率和净亏损有望持续得到优化。快手的多元化内容品类战略和短剧、体育等垂类表现出色，用户时长和粘性持续提高，逐步形成差异化竞争优势。公司广告和电商的商业化能力也在持续强化，未来仍然有巨大增长潜力。我们看好公司平台生态和商业化的增长动力，作为国内头部短视频平台，快手有望持续优化产品模式、内容战略及商业化，实现收入突破和净亏损改善。我们看好公司平台生态和增长动力，维持“买入”评级。