渤海证券-期权周报：波动率指数升至年度中枢以上-220314

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度大幅提升，上周日均成交量为386.02万张，较前周增加141.57%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交339.58万张，成交额29.72亿元；沪深300股指期权日均成交23.39万张，成交额18.54亿元；嘉实300ETF期权日均成交57.08万张，成交额4.66亿元，成交活跃度总体明显提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪偏乐观。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为21.84，沪深300期权波动率指数分别为22.64、23.16和23.04，相对前周大幅升高，现处于历史中等水平；目前50ETF期权偏度指数为97.76，沪深300期权偏度指数分别为103.56、104.22和103.70，总体上有一定增加，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期明显提升，尾部风险预期亦有增加。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是橡胶期权，涨幅为40.58%；持仓量提升幅度较高是甲醇期权，涨幅为30.95%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、棉花、橡胶、黄金、LPG、PVC期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、玉米、PTA、沪铝、沪锌、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤、原油期货后市走势态度较为中性，对沪铜、铁矿石、甲醇、菜粕期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做空波动率的策略，并逢高加仓。

目前波动率指数处于年度中枢以上，历史均值附近，做空波动率策略的收益风险比有明显提升，从海外市场来看，避险情绪仍较高，VIX指数维持在30以上的高位，波动率指数如继续冲高可以逢高加仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。