渤海证券-期权周报：海外市场避险情绪提升-220307

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为159.79万张，较前周减少26.72%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪偏乐观。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交140.07万张，成交额9.99亿元；沪深300股指期权日均成交9.98万张，成交额6.23亿元；嘉实300ETF期权日均成交23.97万张，成交额1.48亿元，成交活跃度总体有所下降。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为16.38，沪深300期权波动率指数分别为16.55、16.83和17.12，相对前周变化不大，现处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为100.78，沪深300期权偏度指数分别为100.06、102.30和102.73，总体上有一定下降，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较低，尾部风险预期有所下降。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是LPG期权，涨幅为153.02%；持仓量提升幅度较高是LPG期权，涨幅为60.27%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铜、黄金、菜粕、沪铝、沪锌、塑料期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、玉米、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、LPG、PVC、聚丙烯、棕榈油、动力煤、原油期货后市走势态度较为中性，对甲醇期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期仍可以中低仓位持有做空波动率的策略。

目前波动率指数处于年度中枢以下，做空波动率策略的收益风险比有一定下降，从海外市场来看，近期避险情绪较高，VIX指数维持在30以上的高位，波动率指数如有冲高可以逢高加仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。