元大证券（香港）-《投资中国系列》：年报季来临业绩为王，现金牛投资价值凸显-180119

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        78%上市公司業績預喜，中小板17F  增速升至32.77%：1/19  兩市將披露首份年報拉開財報季序幕。截止2018/1/18  市場共有1484  家上市公司披露2017  年業績預告，披露率為42.74%，主板/中小板/創業板分別披露337/903/158  家，披露率為20.15%/99.90%/29.07%。預喜/預悲/不確定的公司分別有1160/255/69  家，佔比78.17%/17.18%/5.22%。重點分析披露充分的中小板，有740  家預喜（佔比81.86%）；157  家預悲（佔比17.26%）。336  家（37.2%）上市公司預告淨利潤增速均值在30%以上。中小板17F  淨利潤增長32.77%，相比Q3  有明顯提升。不過仍需防範真正業績公佈後出現業績位於預告範圍偏下或業績下修風險。分類別來看，資源及週期均有下滑但整體位於高位，大消費行業整體好轉，TMT  也有小幅加速。從三季度行業淨利潤的業績達成率來看，食品飲料/休閒服務/銀行/交運等完成率居前，為79%/84%/80%/75%。從估值來看中小板整體TTM  估值為35  倍位於歷史估值均值46  倍之下，在均值-  1.25  倍標準差（σ），已具有一定的安全邊際。  
        MSCI  與上證50  成分股屢創新高，資金仍偏好低估值與高增長：今年以來股價表現顯示MSCI  成分股與上證50  成分股較受資金關注。截至1/15  股價創新高的個股前10  檔個股中，  7  檔為MSCI  成分股。231  檔MSCI  指數成分股中有161  檔17/18  PE  低於30  倍。已公佈2017  年淨利潤增速的共有38  檔，業績增速中值超30%的有22  檔；40  檔個股18F  淨利潤增速超40%。此外，上證50  成分中7  檔股價18  年以來創新高，16  檔個股17  年以來創新高。其中40  檔個股17/18  PE  低於30  倍，41  檔個股在2017  和2018  年均實現正增長。年初至1/15  北上資金持續淨流入34  檔藍籌股，24  檔為MSCI  成分股，15  檔為上證50  成分股。外資持續流入尤其是MSCI  成分、上證50  成分，顯示其對於低估值、業績可持續的行業龍頭的青睞。  
        年報季序幕即將拉開，現金牛投資價值凸顯：伴隨年報公佈高分紅、高送轉、高股息率個股或將吸引資金關注，尤其在資管新規及嚴監管下債市持續調整，具有相對穩定收益率的現金牛個股投資價值凸顯。每股未分配利潤大、且連續分紅、經營淨現金流為正的個股更有望實現持續高分紅，以此為標準、按每股未分配利潤由高到低排列居前的5  檔個股分別為貴州茅台、海螺水泥、中國平安、五糧液、新華保險、中國神華等。隨著財報季來臨，建議關注：1）估值跌至合理區間、業績有望受支撐的中小創成長股；2）估值與業績匹配度較優的金融、地產、大消費藍籌股；3）手持現金充足、有望持續實現高分紅的現金牛個股。