元大证券（香港）-玖龍紙業（控股）有限公司-2689.HK-在盈利上升周期-201015

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u{升至IM：本中心A玖I2021年每股收益⑼比增L30.3%，S由於N元大证券量增加和a品r格上q。

玖I目前股r相於7.1倍2021年A估玖I（控股）有限公司市盈率，低於^去10年市盈率平均水剩7.6倍）。

因此，b於玖I2689.HK2020-23年A估每股收益}合年增L率_18.7%，本中心J槠淠壳肮乐稻哂形引力。

a在盈利上升周期品qr是利好的。

根市鲑Y料，元大证券玖I板、T与p面板和瓦楞原a品r格自今年7月初分e同比上q10%、7%和11%。

@三Na品N售~占玖玖I（控股）有限公司I2020年N售~的87%。

玖I碛V泛的2689.HK再生收集W路和{供，⒉受到中政府2021年禁止M口再生的重大影。

由於逐步彤d以及a能新增，N量可能^m增L：考]到2021年上半年共有110f/年a能（占2020年a能的7%）的板投入商I生a，我假在盈利上升周期O板2021年N量⑼比增L8%至1650f/年a能（而非之前Ay的1500f/年）。

收益{整以反映N售和利率假元大证券O化：我2021/22年每股收益Ay上{4%/5%。

因此，本玖I（控股）有限公司中心⒛r南惹暗9.90港元上修至12.20港元。

{整後2689.HK目rS依F金流量折Fur法（加嗥骄Y本成本10.2%）和本中心市盈率估值（9.6倍，^去10年平均市盈率加1什睿，取其平均推得。

根{整後在盈利上升周期的目r，玖I股r相於9.2倍/8.0倍2021/22年A估市盈率。