元大证券（香港）-吉利汽車控股有限公司-0175.HK-永不回望-210324

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忘2020年KP注更好的2021年：m然吉利汽2020年I令投Y者失望，但我期待其“4.0r代”a品L期、即⑼瞥龅男驴铍悠以及I克欧洲首次亮相，@可能o我砣新的盈利上qL期，2020-23年每股收益}合年增L率⑦_34.9%，相2018-20年每股收益}合年增L率-35.1%。

重申IMu等。

2020年I不如A期：2020年盈利同比下降32%至人民55.3|元，低於本中心/市鲱A期21%/23%。

2020年盈利不如A期S由於下半年毛利率不如A期，同比下降1.7百分c/h比下降1.9百分c至15.3%，低於本中心Ay的17.4%。

去年下半年收入同比上q11%，S因吉利品牌N量同比增L5%，平均售r同比上q2%。

m然N量基递^高，但N售管理M用率依然不如A期，且同比上q1.2百分c至10.7%。

I克2020年下半年Q利同比/h比高q47%/71%至人民3.23|元，低於本中心Ay37%，Q利率^低2.1%。

管理釉u和I崭新：管理映姓J吉利汽f的a品M合力和定r能力均^弱，加上原材料r格上q，е2020年下半年毛利率h不如A期；同rA2021年平均售r/毛利率⒂兴恢停主要S由其“4.0r代”型（如星瑞和星越L）推印

I克㈧2020年下半年推出首款基於沃沃SPA平台的中大型SUV。

此外，4月_始，通^上和下分N渠道，I克⒃谖W8城市出售。

吉利汽新款悠品牌O氪(Zeekr)㈧4月在上海展A售其首款悠，A9月交付。

@款型定r^g槿嗣30-50f元，我J樵款型⒅苯优c特斯拉Model3抗衡。

管理{芯片短缺}吉利汽的影不大。

管理诱J橥ㄟ^化供，缺芯}t早得以解Q。