广证恒生-光环新网-300383-IDC和云计算业务双轮驱动，2018年有望继续保持高增长-180302

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        投资要点：  
        外资云入华获初步认可，公司17年底正式获得云牌照。2017年下半年微软与世纪互联合作获得云牌照，苹果icloud通过与云上贵州合作进入中国，12月AWS（宁夏区域）正式运营，公司公告将不超过20亿收购亚马逊北京区域固定资产，17年12月23日公司正式获得工信部颁发的云服务牌照，外资云获得初步认可相继进入中国市场。国内公有云市场已进入高速增长阶段，2017H1国内公有云IaaS市场整体规模超过10亿美元，同比去年增长近七成。自2016财年以来，阿里云连续8个季度保持100%的高速增长，17Q2营收达到29.75亿元。同时阿里、腾讯云不断在全球市场扩张，在北美市场建立多个数据中心，我们认为外资云进入中国市场、中国云计算企业全球布局大势所趋，光环云计算牌照落地，云计算业务进入高速增长阶段。  
        公司运营能力强，毛利高达52%，停牌收购太和桥数据中心，18年IDC机柜将达到3万个。公司作为IDC龙头运营能力强，其高毛利首先源于公司IDC处于北京、上海等一线城市，公司以零售为主，出租价格较高；其次，IDC物业基本为早期收购，其自建数据中心大多通过自有资金，公司资产负债率仅有24%，全行业最低；并且公司白天通过燃气发电，晚上利用电源储能降低电力成本。公司不断通过收购高等级IDC和物业自建扩大IDC规模16年收购中金云网，17年新增酒仙桥二期2300个、光环云谷二期1300、上海嘉定二期3500，近7000个机柜，此次停牌收购太和桥IDC有望再新增8100个机柜，同时公司正在建设房山12000个机柜，未来3年IDC机柜数量有望达到3-4万个，每年为公司新增4-5亿营收。  
        背靠上市公司平台，低价策略无双科技SaaS业务快速增长。公司16年收购无双科技布局互联网SaaS营销，受益短视频信息流广告大规模增长，2017Q2中国搜索引擎企业收入规模为265.9亿元，创近八个季度以来新高，同比增速为15.6%，环比增速高达20.5%。公司通过低价和返点策略，抢夺市场份额，大力推广无双科技DSP搜索营销，公司前三季度营收超过10亿，同比增长超过100%，全年营收有望达到13-15亿。  
        盈利预测与建议：看好公司云牌照落地，未来公有云业务有望达到30-50亿规模，同时公司不断通过自建和收购扩大数据中心，未来几年有望达到4-5万个左右规模。我们预计公司在2018-2019年归母净利润分别为7.58/10.36亿，对应的PE分别为25x、18x，维持"强烈推荐"评级。
        风险提示：AWS云业务存在政策风险、IDC机架销售不及预期。