元大证券（香港）-《投资中国系列》：2月龙头车企表现稳健，两会红包助力汽车行业消费与制造升级-180307

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        2  月龍頭車企表現穩健，兩會紅包助力汽車行業消費與製造升級上汽通用二線豪華品牌高增長，自主品牌互聯網汽車增速明顯：上汽集團旗下除申沃客車外其餘品牌2  月銷量都呈同比正增長。其中上汽通用以及上汽乘用車成為2  月上汽數據亮眼主要推動力。上汽通用2  月銷量12.3  萬輛（同比+13.1%），其中凱迪拉克銷量1.8  萬輛（同比+49.9%），繼續穩坐二線豪華品牌龍頭。而上汽乘用車則是實現銷量4.7  萬輛（同比+42.4%），其中自主品牌下互聯網汽車榮威RX5  其2  月銷量預計超2  萬輛，或位居全國SUV  TOP  5。整體來看，上汽2  月的表現顯著優於行業，預計旗下凱迪拉克及自主品牌榮威將繼續作為公司的主要增長動力。
        廣汽本田表現亮眼，自主品牌保持穩增長：2  月廣汽銷量主要受到廣汽本田以及廣汽乘用車推動。廣汽本田單月銷量為3.9  萬輛（同比+16.7%），其中雅閣銷量佔比四成。廣汽乘用車銷量3.4  萬輛（同比+3.4%），自主品牌廣汽傳祺保持穩增長。廣汽菲斯克及廣汽豐田本月銷量出現回落，廣汽菲斯克銷量0.79  萬輛（同比-41.5%），市場壓力依然不減。同時廣汽豐田銷量2.3  萬輛（同比-13.1%），不過隨著豐田凱美瑞的更新換代以及本田雅閣在2018  年的放量，日系品牌下的合資車型將和廣汽自主品牌廣汽傳祺共同推動公司銷量。
        2018  年前兩月龍頭車企增速超10%，汽車領域兩會紅包不斷：從上汽和廣汽的銷量數據來看，2  月環比都有不小的回落。其中主要原因是受到春節因素影響，其中廣汽的影響較大。但從1,2  月累計數據來看，上汽銷量同比增長11.6%，而廣汽銷量則是同比增長15.1%。整體龍頭車企依然保持相對高增長。而對於全年汽車行業的發展，在兩會報告中主要提及將全面取消二手車限遷政策、下調進口車關稅以及新能源汽車方面的免征購置稅和對外開放。取消二手車限遷以及下調關稅實際是為了更好的滿足國內多樣化的汽車消費需求，對於汽車行業消費升級意義重大。而再提免征新能源購置稅則是說明政府政策對於新能源汽車行業重點扶持不變。在該領域內的開放也將促進部分優質新能源車型國產化，給予消費者更多選擇。同時引入外部競爭將倒逼國內車企加速技術進步製造升級。預計2018  年中國汽車行業增速4%，新能源汽車增速35%。
        消費升級持續帶來結構性改變，豪華品牌國產品牌將成2018  年重點：受到消費升級拉動，2017  年TOP10  豪華汽車品牌銷量同比增長16.7%，預計2018  年增速15%。此外，隨著自主品牌的崛起以及國內消費對於SUV  的偏好，預計國產SUV  銷量增速將領先SUV  市場。而在龍頭車企方面，上汽集團旗下凱迪拉克預計將繼續坐穩二線豪華品牌龍頭。此外上汽大眾全新朗逸，以及途觀L  混動版車型的陸續投放將延續大眾品牌產品週期。在自主品牌方面，榮威品牌下的互聯網汽車RX5  等車型以及新能源汽車的上市也將拉動自主品牌的銷量。建議重點關注上汽集團。而廣汽集團旗下合資日系品牌車型豐田凱美瑞，本田雅閣也將持續受益於消費升級。自主品牌方面，GS4  改款以及GS5  更新換代將助推廣汽傳祺銷量。不過近期廣汽本田涉及37  萬輛的召回計劃或將對廣汽集團產生一定影響，但中長期來看，公司增長趨勢不變。