元大证券（香港）-吉利汽车-0175.HK-长期成长题材不变-180322

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        本中心在中国汽车领域的首选股：我们认为吉利长期成长题材不变，这归功于其与Volvo共享CMA和SPA平台，使得公司能够提供全面而具有竞争力的车型阵容，覆盖从小型到大型的SUV、轿车以及电动车。由于高效的平台共享以及汽车零部件集中采购，吉利应可继续享受规模经济，盈利能力将提高。吉利仍为本中心行业首选股，当前股价对应2018/19年预期市盈率12.9倍/9.7倍，预计2017-20年每股收益年复合增长率将达30.8%。重申买入。
        2017年业绩强劲：吉利2017年经常性盈利同比攀升111%至人民币101亿元，较本中心预估高5%。销售额同比增长73%，系受销量同比增长63%以及平均售价同比增长7%带动。2017年毛利率同比上升1.1个百分点至19.4%，系因平均售价提升以及产品组合改善，符合本中心预估。销售费用率4.4%（2016年为4.7%）以及管理费用率3.2%（2016年为4.8%）低于预期为主要惊喜，系得益于规模经济效应。
        新车型发布，领克更新以及销售展望：对于吉利品牌，公司2018年将推出7款新车型，包括2018年下半年将推出的公司首款MPV  车型，以及两款新轿车（包括运动型博瑞GT）、两款新SUV和两款电动车（包括帝豪EV400），并将为所有现有车型推出升级版本。吉利还将为主要车型推出插电式混合动力汽车（PHEV）和混合动力汽车（  HEV）版本，配备48V电池。就子公司领克而言，02（跨界SUV）和03（轿车）车型将于2018年下半年推出，且01-03车型将有PHEV版本发布。领克预付订单超过30,000辆，等待期为四个多月。管理层认为一旦张家口工厂生产放量，那么01销量将回升。另外，管理层有信心将超额完成2018全年总销量目标158万辆（同比增长27%）。公司将于三月末发布领克产品出口欧洲蓝图，或将成为近期催化剂。