渤海证券-期权周报：波动率指数窄幅波动，投资者情绪较为中性-210816

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为262.08万张，较前周增加12.49%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.84，相对前周略有回落，现处于历史中等水平。

上周认沽-认购持仓比为0.66，较前周变化不大，该指标处于历史较低水平。

综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交192.74万张，成交额15.69亿元；沪深300股指期权日均成交13.38万张，成交额8.47亿元；嘉实300ETF期权日均成交27.28万张，成交额1.91亿元，成交活跃度总体均有小幅提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为18.67，沪深300期权波动率指数分别为18.56、18.64和18.67，相对前周变化不大，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为97.99，沪深300期权偏度指数分别为99.55、99.68和100.44，总体上稍有下降，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期变化不大，尾部风险预期相对不高。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是黄金期权，涨幅为91.70%；持仓量提升幅度较高是棕榈油期权，涨幅为107.48%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、玉米、铁矿石、原油期货后市走势态度较为乐观，对白糖、沪铜、PTA、甲醇、黄金、菜粕、LPG、沪铝、沪锌期货后市走势态度较为中性，对棉花、橡胶、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以逢高建仓或加仓做空波动率的策略。

前期市场大幅下挫过程中，波动率指数出现一定反弹，做空波动率策略的收益风险比有所提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。