广证恒生-荣信教育-833632-自研精品内容价值凸显，营收净利维持高增长-180428

《广证恒生-荣信教育-833632-自研精品内容价值凸显，营收净利维持高增长-180428（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广证恒生-荣信教育-833632-自研精品内容价值凸显，营收净利维持高增长-180428（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        荣信教育（833632）近日公布的  2017  年报：公司营业收入为  3.29  亿元，同比增长  60.34%；归母净利润  3,323.63  万元，同比增长  168.32%。
        点评：
        品牌价值凸显，营收规模快速增长
        （1）收入方面：营收  3.29  亿元（+60.34%）。主要系  2017  年少儿图书行业高速发展，公司顺应趋势在全国范围内进一步加强品牌宣传，品牌价值不断凸显，从而推动销售规模扩大所致。（2）费用方面：管理费率  6.30%（-8.25pct），主要系  2016  年确认的股份支付  1137.98  万元的影响；销售费率  13.57%（+0.57pct）。（3）利润方面，毛利率  36%（-2pct），净利率  10.06%（+4.02pct），主要系  2016年非经营性事项影响，整体发展稳定。
        营销渠道全覆盖销售稳步增长，自研精品内容价值凸显。
        （1）全渠道覆盖的营销体系，传递品牌力量。线下，公司实现了全国省会城市主渠道的全覆盖。线上，公司在当当、京东、亚马逊等平台上持续发力，并在天猫、大  V  店、社群电商等新兴渠道上保持较快增速。公司全年共进行线上分享约  500  场，线下活动推广近  2000  场，活动影响人数  20  万人以上。全国各地有数十万“乐乐趣”粉丝会员，截止  2017  年底，公司旗下“乐乐趣”品牌童书在少儿图书零售市场中排名全国第五，在科普、低幼两个细分市场稳居第一；（2）新品持续发力，原创内容备受推崇。公司全年出版新书百余套，在原创出版方面，持续打造的国学系列《中秋节》立体书备受推崇；授权原创图书《美女与野兽：360°光影立体书》荣获美国印制大奖金奖“托尼”奖及中华印制大奖金奖。（3）引领全民阅读风尚。公司承办西安市首届“小红鸟绘本剧表演大赛”，约  4000个家庭参与绘本剧表演，本次活动在全国的儿童阅读推广和童书出版界备受关注和好评，提升了荣信教育及其产品的影响力。
        早幼教市场前景广阔，荣信教育深挖少儿图书内容前景可观
        基于消费升级主逻辑的早幼教市场前景广阔。2017  年中国图书零售市场总规模为  800  亿，同比增长  15%，其中有三分之一以上都来自于少儿类图书，少儿图书占到图书零售市场的比重达到  24.64%，约  200  亿左右。荣信教育专注于儿童互动类图书产品，建立了一套覆盖全产业链的一体化闭环运营模式。一方面，深度挖掘全球少儿图书内容价值，增强自身版权储备及打造原创内容核心竞争力，针对不同年龄阶段儿童的生理特征和认知习惯，推出多种形式的产品；另一方面，布局线上线下全渠道营销体系，传递品牌价值。公司致力于将“乐乐趣”打造成一个有全球影响力和民族文化传承的童书品牌，让儿童在快乐阅读中成长为一代富有创意的新型人才。
        风险提示：著作权被侵害的风险、图书选题不能满足市场需求的风险、存货减值风险、渠道推广成本上升的风险