广发证券-百度集团~SW-9888.HK-利润超预期，即将上线文心一言，AI全面赋能多业务线-230224

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　　公司发布4Q22季报：4Q22总收入331亿元，同比持平，环增2%，NonGAAP净利润为54亿元（YoY/QoQ +32%/-9%）。百度核心总收入257亿元，YoY/QoQ -1%/+2%。百度核心NonGAAP净利润49亿元，YoY/QoQ+6%/-15%。
　　广告收入短期走低，长期向好趋势不变，移动生态流量池稳健增长。百度核心在线营销收入181亿元，YoY/QoQ -6%/-3%。随着国内市场消费需求释放，核心广告收入预计将迎来复苏。移动生态流量稳定增长，手机百度12月MAU达到6.48亿，YoY/QoQ +4%/+2%。文心一言将率先应用于百度搜索，重塑信息呈现方式，创造下一代互联网流量入口。
　　非营销收入保持较快增长，自动驾驶稳步推进。22Q4百度核心非营销收入76亿元，同比增长11%，主要受其他AI驱动业务及云业务的推动，其中百度智能云全年收入177亿元（YoY + 23%）。进一步巩固自动驾驶出行服务商行业龙头地位。2022年第四季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单为56.1万单，同比增长162%。
　　盈利预测与投资建议：即将上线文心一言，在2C端搜索生态的重塑机会和2B领域的赋能都带来新的想象空间。我们调整2023-24营收预测至1338亿元和1491亿元，同比增长8%、11%。预计2023-24年经调整归母净利润分别为298亿元、347亿元。按SOTP估值法对应美股合理价值181美元/ADS，港股合理价值177港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：营销业务增长不达预期，竞争加剧，AI政策环境变化等风险