广发证券-海吉亚医疗-6078.HK-高效运营成就民营肿瘤医疗服务龙头-230130

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　　核心观点：
　　民营肿瘤医疗服务连锁龙头，业绩持续高速增长。海吉亚医疗是国内领先的民营肿瘤医疗服务集团。疫情影响下，公司仍然保持了业绩快速增长，诊疗人数不断增加，收入规模也在不断扩大。公司持续强化肿瘤多学科综合诊疗模式的建设，通过人才引进、设备升级等多方面手段提升医院肿瘤诊疗的救治能力。
　　肿瘤医疗服务需求较大，民营机构迎来发展契机。我国癌症患者人数逐年增高，肿瘤医疗服务资源却错配严重。近年来在政策鼓励下，民营医院数量快速增加，诊疗人次占比也在逐年提升，已成为我国医疗体系中的重要组成部分。顺应环境和趋势，在民营医院快速发展以及肿瘤医疗服务资源供不应求的情况下，民营肿瘤医院有望觅得良机，在未来获得更大市场。
　　自建和并购双轮驱动，高效运营模式未来可期。公司具有高度可复制性的标准化、模块化管理模式，在此模式下利用内生和外延两种方式实现了高效扩张。其中自建医院建设周期和盈亏平衡周期较短，板块多年来保持稳健增长，另外苏州永鼎和贺州广济医院等新并购标的迅速整合成功，经营质量得到快速改善，彰显公司强大的投后管理能力。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司在民营肿瘤医疗服务领域的稀缺性、可复制的高效运营管理模式及其近年来稳健的业务扩张和业绩增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.10、7.78、10.02亿元，分别同比增长38%、28%、29%。我们给予公司2023年PE 60X估值，对应合理价值为84.95港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。政策不确定性风险；新冠疫情发展存在不确定性；重大医疗事故风险。