招商证券-春节假期经济图鉴：年味儿回来了-230128

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　　今年春节是疫情防控政策优化后的第一个长假，承载了市场对于经济修复的诸多预期。从春节期间的经济表现来看，出行和消费热火朝天，而楼市依然表现惨淡。
　　出行方面，迁徙规模大，返乡潮提前，返工规模较返乡改善更为显著。今年春运期间迁徙规模指数明显超出去年同期，甚至略高于19年同期和20年疫情爆发前；节奏上，大规模的返乡潮较往年提前了5-6天。值得注意的是，节后的迁徙规模改善幅度要比节前大得多。这意味着节后返工情况可能相对乐观。
　　消费方面，多方面数据均显示较2022年大幅增长，但与2019年春节（疫情前）相比，修复的力度存在分歧。税务局数据角度，全国消费相关行业，包括商品消费和服务消费，销售收入均较2019年实现正增长。具体来看：
　　1.观影消费表现强劲。根据灯塔数据，截止大年初六下午今年春节档总票房破65亿，仅次于史上最强春节档2021年78.4亿的票房水平。考虑到今年的统计周期上缺少初六晚及初七的数据，今年春节档总体或仍然弱于2021年，但差距不会太大。总量之外，今年的春节档票房走势尤其具备韧性，高质高量的排片带动观影热情持续高涨，票房连续5天维持在10亿以上水平。
　　2.境内游市场恢复至疫情前7-8成水平，出境游市场快速增长，部分出境游商品预定量翻倍。今年春节期间，国内长线游迅速复苏，短途周边游市场保持活跃。假期前三天，国内酒店预订量同比增长56%，景区门票预订量同比增长79%。出境游方面，自1月20日文化和旅游部发布通知将试点恢复出境跟团游以来，同程旅行平台上出境游的搜索量环比上涨224%，假期前三天的出境机票预订量同比增长218%。
　　3.返乡正常化，置业却不见回温，返乡置业意愿降低。今年春节假期随着返乡出行的正常化，一线城市商品房销售回落至疫情前正常水平，但三线城市楼市却未见起色，仅达到疫情前2019年春节的10%水平。近一年来三四线城市房价的下行导致返乡投资性需求离场，刚需自住也选择观望，不同能级城市之间房价韧性的差异催化了返乡置业意愿的降温。
　　最后回顾一下春节期间海外市场的表现：海外债市方面，美欧国债收益率总体震荡上行,美欧央行态度略有分化。美联储加息态度偏鸽，而欧洲央行行长表示“将采取一切必要措施使通胀回到2%的目标水平，并指出在即将召开的议息会议上将‘大幅’加息”。大宗商品方面，天然气领跌能源价格，主要农产品期货以上涨为主。权益市场方面，全球股指普遍上涨，亚太股市>美股>欧股。
　　风险提示：疫情反复波动、海外央行货币政策风险