广发证券-安踏体育-2020.HK-人事调整优化管理结构，推进全球化战略-230119

《广发证券-安踏体育-2020.HK-人事调整优化管理结构，推进全球化战略-230119（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-安踏体育-2020.HK-人事调整优化管理结构，推进全球化战略-230119（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　公司发布人事调整公告：（1）丁世忠先生将卸任集团CEO并留任董事会主席，后续更专注于集团重大战略，并直接管理内部审计、监察及收购合并事务。（2）赖世贤及吴永华先生将担任联席CEO，赖世贤先生将卸任CFO并将分管安踏和除FILA外的所有其他品牌，以及集团采购、人力等工作。吴永华先生将卸任专业运动群CEO，分管FILA品牌、国际业务以及渠道管理等。（3）郑捷先生将卸任集团总裁及户外运动群CEO，保留亚玛芬CEO职务。（4）丁世家先生将不再负责集团供应链管理、继续负责集团生产职能。毕明伟先生将担任CFO。
　　管理架构调整旨在提升管理效率、推进全球化转型，高质量发展可期。（1）安踏主品牌：坚持“专业为本，品牌向上”战略及“赢领计划”。根据交流会，前安踏篮球总经理、现始祖鸟中国CEO将调任专业运动群CEO，主管安踏主品牌，我们认为其产品及品牌运营经验将有助于安踏主品牌稳步推进中长期发展战略。（2）FILA：提出“三个顶级”战略，坚持高质量发展，吴永华先生的领导将助力渠道能力提升。（3）户外品牌群：郑捷将集中精力发展Amer，而原集团CEO丁世忠则更关注集团全球化发展及管理效率提升，我们认为这将有助于公司把握户外市场高速发展机遇。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润71.9/93.0/109.5亿元人民币，参考可比公司，给予公司2023年PE 28倍，对应合理价值126.64港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。FILA增速明显放缓、Amer海外业务利润低于预期、安踏主品牌升级不及预期风险。