太平洋证券-2023年A股投资策略：风物长宜放眼量-221219

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　　政策指引：高发展、扩内需、化风险
　　相较于2021年中央经济工作会议，本次会议更加强调重大风险的防范化解、坚持高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务并把扩大国内需求放到更为重要的地位。
　　宏观方面：
　　从财政政策来看，2023年更加注重效率的精准度，总量上面有一定程度弱化。财政政策强调要“加力提效”，从保证支出强度变为保持必要的财政支出强度，在保障财政可持续和地方政府债务风险可控的前提条件是“在有效支持高质量发展中”。预计财政政策总量上面将着重在今年上半年经济受疫情冲击较大的时间点发力，方向上将更突出高质量发展的主要地位。
　　从货币政策来看，2023年流动性依旧保持合理充裕，但随着下半年经济恢复，货币政策可能将有一定程度收紧。货币政策从“灵活适度”变为“精准有力”，提出要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
　　产业方面：
　　产业政策强调发展和安全并举。
　　房地产产业：房主不炒的定位依旧，仍是以稳为主，化解风险，侧面体现了高层坚决高质量发展路线的决心。具体措施包括满足行业合理融资需求、推动重组并购、化解优质头部房企风险，改善资产负债情况。
　　高质量发展行业：会议中提出的行业便是高质量发展中应当配置的方向。会议中提出加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平。结合高质量发展作为首要任务，财政政策中提到“有效支持高质量发展”的前提，高质量发展涉及的行业很可能成为财政发力的方向，如万亿级别的补贴政策值得期待。
　　安全发展行业：种业、光伏、风电、电网等板块仍是配置重中之重，煤炭价格重心2023年或将下移。会议中提出加强重要能源开发和增储意味着对以往一刀切的去碳政策纠偏，煤炭产能未来逐步提高，2023年煤炭价格重心有望下移。加快规划建设新型能源体系意味着风光大基地、新能源电网建设仍是新一轮加杠杆的方向。提升新一轮粮食产能则意味着转基因种业的必要性和发展刻不容缓。
　　消费行业：消费升级仍是方向，新能源汽车、养老服务等将会得到政策支持。会议中提出增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。习近平总书记多次强调“人民对美好生活的向往就是我们奋斗的目标”。人们对美好生活的追求自然是消费升级。
　　风险提示
　　1、美联储紧缩超预期；
　　2、国内经济增长不及预期；
　　3、全球疫情超预期。