太平洋证券研究 6月19日最新观点:“中特估”风口下的非银金融

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 6月19日最新观点:“中特估”风口下的非银金融》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社6月19日早间新闻精选】 1、国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》《私募投资基金监督管理条例（草案）》。 2、6月18日，国务委员兼外长秦刚在北京同美国国务卿布林肯举行会谈。双方就中美总体关系及有关重要问题进行了长时间坦诚、深入、建设性沟通。双方同意共同落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，有效管控分歧，推进对话交流合作。双方同意保持高层交往。布林肯国务卿邀请秦刚国务委员兼外长访美，秦刚表示愿在双方方便时访美。 3、央行、证监会等五部门印发《关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见》，其中提出，加大粮食和重要农产品生产金融支持力度；加强乡村基础设施建设支持；加快推动农村产权流转交易和融资服务平台建设应用。 4、近日，证监会党委举办学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育理论学习读书班暨党委理论学习中心组集体学习。易会满强调，更好发挥资本市场功能，为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态，更好满足居民财富管理需要。 5、中国科学院自动化研究所16日在上海发布了该所研制的新一代人工智能大模型——紫东太初2.0。全新大模型相比第一代着力提升了决策与判断能力，实现了从感知、认知到决策的跨越，未来将在医疗、交通、工业生产等领域发挥更大作用。 6、据报道，欧盟委员会15日称，将华为、中兴排除在5G网络外合理合法。对此，中国外交部发言人汪文斌16日在例行记者会上表示，强烈敦促欧盟遵守国际经贸规则，避免泛政治化、泛安全化，不得以安全为名，行打压他国企业之实。 7、商务部国际贸易谈判代表王受文17日表示，中国对于《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）的2300多项条款进行了深入、全面的研究和评估。中国有意愿、有能力加入CPTPP、达到CPTPP的高标准。 行业最新观点 【太平洋非银】“中特估”风口下的非银金融 主要观点 1、中特估与国企改革的关系 “中特估”与国企改革一脉相承，是新的历史条件下对国有企业价值体系的进一步完善和创新。国企改革的丰硕成果、新指标体系都为建立中特估体系创造了良好的条件；而构建中特估体系，推动央国企估值回归合理水平，也是国企改革的最终目的之一。 2、中特估行情的发展状况 中特估主要经历了两轮行情。自2022 年 11 月中特估提出后，中特估主要经历了两轮行情：2022年11月底至12月初的第一轮和2023年3月初至5月初的第二轮。第一轮上涨个股主要是传统国企改革标的，如三大运营商和“基建四大金刚”，而第二轮中除了上述个股外，石油化工、中船系和大金融板块个股也迎来爆发。 而券商大规模再融资、各类中特估央国企ETF募集完成、政策落地不及预期等事件，或成为中特估行情暂告一段落的信号。 3、中特估行情下的非银板块 中特估将给证券板块带来两方面的投资机会：1）低估值下，中特估行情带动券商估值修复；2）中特估背景下行业利好政策与监管引导，带来的中长期ROE提升。 保险板块关注估值修复和基本面改善：1）低估值、高分红叠加央国企背景，使得保险板块有望受益于中特估行情；2）随宏观经济复苏、资本市场互暖，资负共振将驱动险企基本面改善。 上市公司速递 【太平洋非银|点评】海德股份：重视个贷不良资产处置中的AI+司法应用 事件：随着最高人民法院提出多元解纷、诉源治理的指导思想，鼓励人工智能赋能从调解到执行的金融法律纠纷解决全流程， 5月19日，重庆银保监局、四川银保监局以及成渝金融法院共同签署战略合作框架协议，尝试探索金融监管与金融司法协同工作的新模式。 点评： AI+金融司法是未来金融解纷的大趋势。海德股份主营业务覆盖个人困境资产管理、机构困境资产管理及优质资产管理三大领域。在个人困境资产领域，海德股份通过控股西藏峻丰技术，完善了个贷系统研发团队。 目前海德股份C端个贷业务已实现全流程的系统和与人工智能化，个贷业务系统利用OCR识别技术，提炼资产包中的关键数据信息，自动编制生成全部的诉讼文件，并通过IVR机器人进行外呼，以及利用电子律师函进行触达；通过大数据模型可以自动解析债务人的实际状况，制定有针对性的处置方案。随后，RPA自动立案机器人通过对接法院的官方立案系统，启动对法院保全和诉讼流程的自动申请，全流程已经实现了AI+金融司法的创新。 海德股份旗下峻丰技术拥有个贷不良批量法诉的16项软件著作权，形成了资产估值、资料梳理、OCR 识别、文书自动生成、批量诉讼/保全、资料归档等多个功能板块的全链条个贷处置系统，配套建立了全国性处置网络，实现了业务全流程的自动化、科技化、规范化管理，能够以机器学习算法精准评估个贷资产价值，并通过先进的在线自动化系统，通过司法方式批量开展资产处置，目前在AI+个贷司法处置领域综合实力居于领先地位。 AI模型属自主研发，C端业务规模及效率跃升。海德股份在C端个贷不良处置方面的AI模型，是公司自主研发的GLD评估模型，该模型基于行业主流技术方向，基于逻辑回归的神经网络及机器学习，提供债权回款概率评估与估值预测。在未来随着个贷案件数据的不断积累，模型预测准确度将提升，最终实现业务逻辑的良性循环：即案件越多模型预测越精准，进而获得更多个贷不良资产处置的机会，拥有更海量的数据来进一步提升模型。作为从去年8月就开始借助“大数据+AI技术”快速启动个贷不良业务的地方AMC企业，公司具有先发优势，AI模型的不断学习优化有利于先发优势的再扩大。 AI+金融司法是目前人工智能应用中，少数能迅速实际应用并有所产出的场景之一。随着立案登记制的实行、大众法制意识的增强以及转型期经济矛盾纠纷的大量涌现，近几年法院案件出现井喷式增长，但法院编制人数却没有太多增加。人工智能的出现，有希望彻底解决这一难题。人工智能除了在一些事务性、流程性领域能减轻法官的工作量，在最繁杂的审判工作中，AI也具有充分的发挥空间：比如常态化规律性的文字工作，完全可以被机器所替代。基础数据整合、协助信息纠偏也可以利用AI进行。特别是裁判文书的形成，需要大量的基础信息整合，在信息转化方面完全可以充分利用AI，形成基础文书框架，同时，利用AI存储的海量文书和法条数据，为最终裁判决策提供人工智能解决方案和文本，从而大幅提升法官效率。 与其他领域监管态度不同，司法界高层其实已经看到这个问题并采取行动。最高法2022年12月9日就发布了《关于规范和加强人工智能司法应用的意见》，为AI在司法领域的应用制定了初步的规则。，AI可用于辅助事务性工作，还可以辅助裁判、辅助生成和审查法律文书，还可以进行案件裁判偏离度预警、终本案件核查、不规范司法行为自动巡查等等。通过这些AI技术的应用，可以降低司法人员工作负担，提高司法效率，也有助于促进类案同判，促进裁判尺度统一，发现司法腐败风险，保障司法廉洁。 2023年3月7日，最高人民法院工作报告明确提出建成中国特色一站式多元纠纷解决和诉讼服务体系，构建多元化纠纷解决机制，鼓励利用法律途径，通过多元调解的方式，采用包括诉讼、保全、司法调解等司法途径开展处置工作，这就引导未来个贷不良处置模式必然将从传统催收向AI司法处置模式转变。因此目前来看，AI+金融司法是当下人工智能浪潮中，少数能够迅速实际应用并有所产出的场景之一。 综上所述，我们调整预测公司在2023-2025年EPS分别为1.11/1.49/2.08元，对应2023年PE为17.55x，基于公司在个贷不良资产处置中AI+金融司法的领先应用因素，继续推荐海德股份为“买入”评级。 风险提示：政策波动风险，行业竞争加剧，市场风险加剧。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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