招商证券-票息资产热度图谱（2022年12月第1周）：赎回冲击票息资产的路径-221206

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　　截至2022年12月5日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率基本在4.4%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、广西地级市、云南地级市、甘肃地级市、内蒙古地级市、青海地级市；其余区域中，天津、东北三省等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本上行，尤其是中长期限品种。其中，收益率上行幅度超35BP的包括1年内江苏地级市永续、2-3年湖北省级永续、1-2年江西区县级非永续、2-3年安徽区县级非永续、1-2年河南区县级非永续、1-2年福建地级市永续等。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率基本在5%以下；收益率高于10%的品种出现在天津省级、贵州地级市及区县级、广西地级市、吉林区县级、甘肃地级市、青海地级市及区县级；其余的云南、陕西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样以上行为主，上行幅度较大的有1-2年江苏区县级永续、1-2年陕西省级非永续、1年内山东区县级永续、2-3年四川区县级非永续、1-2年天津区县级非永续债，分别上行77.41BP、55.33BP、51.58BP、42.62BP、41.60BP。
　　产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，除1年内民企公募非永续品种外，其余品种收益率均呈现上行，1-2年民企公募非永续、1年内国企私募永续债上行在50BP左右；地产债收益率以上行为主，1年内短债变化幅度相对较小，1-3年中长期品种上行幅度较大，其中2-3年民企公募非永续地产债收益上行112BP，1-3年国企公募永续地产债收益率上行近25BP。
　　金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率全线上行。具体来看，租赁公司债收益率平均上行幅度在22BP左右；商业银行普通金融债收益率上行幅度相对较小，1年内品种控制在10BP以内；1-3年二永债收益率上行较为明显，2-3年股份行二级资本债、2-3年城商行永续债上行幅度超30BP；此外，2年以上券商次级非永续债收益率同样上行不少。
　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险