渤海证券-2022年10月金融数据点评：政策性开发性金融工具暂时退坡-221111

《渤海证券-2022年10月金融数据点评：政策性开发性金融工具暂时退坡-221111（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-2022年10月金融数据点评：政策性开发性金融工具暂时退坡-221111（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　政策性开发性金融工具暂时退坡
　　10月社融新增9079亿元，低于历史同期平均水平，其中，表内信贷（社融口径）的新增人民币贷款由9月的超过季节性，迅速转变为到10月的低于季节性，主要原因在于政策性开发性金融工具的退坡，委托贷款新增量减少也与此有关。企业直接融资方面，债券融资新增2325亿元，是2022年4月以来的新高，近期推出的支持民企融资“第二支箭”对未来的债券融资规模可能形成利好。
　　信贷结构上暗藏亮点
　　10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元，虽然信贷总量上表现偏弱，但在结构上企业中长期贷款表现较为出彩，延续了9月的改善势头。设备更新改造专项再贷款带动的制造业资金需求、以及专项债撬动的基建资金需求，或仍是10月信贷增量的重要投向。
　　居民融资需求依然较弱，与房地产销售数据相互验证。2022年居民端的融资需求始终没有持续性的改观，短端的消费支出增速中枢下移，长端的购房意愿低迷，叠加谨慎性存款高增，共同导致了居民部门的资产负债表的“修复”，因此仍需要有改善居民预期的举措出台。
　　11月M2与社融之差可能缩小
　　10月M2同比增11.8%，与社融增速之差维持在1.5%，10月下旬以来，资金面又有边际收紧，且跨月进入11月后没有明显回落，对应11月M2与社融的增速差可能有所收敛，也有必要继续观察此次资金面收缩的持续性。
　　风险提示：国内疫情发展超预期；政策落地不及预期；地产风险超预期。