渤海证券-2022年8月PMI数据点评：制造业收缩步伐放缓，生产持平需求改善-220831

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　　事件：
　　2022年8月31日，统计局公布了PMI数据，8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4，较上月回升0.4个百分点。
　　点评：
　　2022年8月PMI指数为49.4，较上月回升0.4个百分点，制造业景气度收缩步伐有所放缓。从各分项数据来看，需求端有所改善，新订单指数回升0.7个百分点至49.2，其中在手订单回升0.5个百分点至43.1，而生产端收缩步伐未变，生产指数维持在上月49.8的水平，整体而言，需求端萎缩节奏放缓，而生产端在局部疫情及高温影响下维持平稳。进出口方面，出口与进口指数均边际改善，新出口订单指数回升0.7个百分点至48.1，进口指数回升0.9个百分点至47.8。价格方面，出厂价格指数回升4.4个百分点至44.5，与此同时，原材料购进价格指数回升3.9个百分点至44.3，两者剪刀差转正，显示制造业企业成本端压力小幅缓解。库存方面，产成品库存加速去化，显示需求有待释放下，制造业企业主动去库存倾向。
　　对不同类型制造业企业PMI而言，8月大、中型制造业企业景气情况出现回升。大型企业制造业景气回生0.7%，至50.5%，重归荣枯线之上，中型制造业企业景气度回升0.4%，至48.9%，小型制造业企业景气度回落0.3%，至47.6%。从分项数据看，除大型企业生产有所改善外，中、小企业的生产延续回落，这与高温限电下的被动停产有关。而三类制造业企业的新订单虽有不同程度改善，但在手订单小型制造业企业仍在回落。未来稳增长工作还需进一步发力，以对冲需求不足的风险。在从业人员指数方面，8月数据小幅回升0.3%，至48.9%，显示稳就业工作初显成效。
　　总的来看，尽管8月制造业景气度尚处收缩区间，但需求端收缩步伐有所放缓，与此同时，生产端在局部疫情及高温影响下与上月持平，显示制造业生产需求韧性仍存。考虑到8月国常会再次部署稳增长一揽子政策的接续政策，同时，财政政策执行报告也指出下一阶段将加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，稳增长政策再度发力下，制造业景气度收缩趋势有望继续获得缓解。
　　风险提示：国内疫情发展超预期、政策推进不及预期。