渤海证券-宏观经济周报：加息预期再现强化，维稳经济继续加力-220825

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　　就外围环境而言，在经济方面，欧美经济景气指数均有所回落，8月欧元区制造业PMI指数较7月微降0.1至49.7，好于市场预期，美国Markit制造业PMI指数则超预期回落至51.3，持续的加息行为令美国新房销售快速降温，进而强化了美国经济走弱的压力；然而高通胀问题依旧顽固，继俄罗斯持续降低对欧洲地区的天然气供给后，天然气价格大幅飙升，这进一步加剧了欧洲地区的通胀压力。在政策方面，有关7月议息会议纪要的解读在近一周出现明显反转，特别是在众多委员强调控制通胀的表述后，市场对9月加息75bp的预期至59%，与此同时美国10年期国债收益率和美元指数均显著走强。
　　就国内环境而言，经济扩张动力的疲弱令管理层进一步强化了政策支持，本周三召开的国常会指出“再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果”，其中“再增加3000亿元以上额度”的政策性开发性金融工具，“核准开工一批条件成熟的基础设施等项目”和“允许地方‘一城一策’灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求”这三项举措尤为值得关注，管理层通过基础设施建设补位需求不足，通过政策适度呵护维稳房地产市场的意图进一步强化，而且在“稳住经济大盘督导和服务工作组”的督查推动下，前期及此次接续政策有望更快落实见效，我们有望在9月份看到经济金融环比修复力度的提升。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交止跌微升，农产品批发价格指数继续走高。中游方面，钢铁价格延续震荡，水泥价格略有反弹。上游方面，动力煤价格横盘波动，焦煤和焦炭价格止涨回落，有色金属价格延续强势，贵金属价格略有下行，原油价格止跌反弹。
　　风险提示：疫情发展超预期