华融证券-片仔癀-600436-跟踪点评：半年度业绩快报维持高增长-180718

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        事件：
        2018  年7  月18  日公布半年度业绩快报，营业收入为24.04  亿元，同比增长37.15%；归属母公司净利润为6.19  亿元，同比增长42.88%；每股收益1.03  元。
        享受提价带来的红利，步入新一阶段调价周期
        片仔癀2017  年5  月27  日内销市场零售价格上调到530  元/粒，同年7月上调出口产品价格3  美元/粒，产品提价效应逐渐体现到2018  年业绩上，一季度医药工业增长48.15%，我们预判中报将维持高速增长；医药工业相对稳定，日用化妆品基数小一季度增速62.96%，预计二季度也能保持较高增长。公司主要产品为片仔癀系列原材料麝香、蛇胆价格一直处于稳定上涨状态，本年度的提价也将提上日程，预计年底之前将上调内销价格，幅度在5-10%之间。
        营销网络遍布全国，片仔癀体验馆提高产品认知度和忠诚度
        公司销售模式采取区域经销、片仔癀体验馆和VIP  三种模式，除此之外公司积极建设直营的片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜，拓展点对点的零售业务。片仔癀体验馆已经开业了100  多家，覆盖国内名胜古迹、机场、动车站、繁华商业区等，大大提升公司产品认知度和忠诚度。
        投资建议及盈利预测
        我们预测2018-2020  年归属上市公司净利润分别为11.48  亿元、15.19亿元和19.12  亿元，每股收益分别为1.90  元、2.52  元和3.17  元，对应PE  分别为67  倍、50  倍和40  倍，继续给予“推荐”评级。
        风险提示
        提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期；药品安全事件等。