华融证券-沃华医药-002107-业绩略超预期-210223

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2020年业绩超预期2020年公司实现营业收入10.06亿元，同比增长16.95%；归属母公司净利润为1.79亿元，同比增长86.72%；扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长87.81%；每股收益0.31元，业绩略超预期。

利润分配方案为：每10股派发现金红利2.6元（含税）。

打造中药独家口服产品航母公司专注于中药领域，立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。

截止2020年底，公司拥有药品批准文号162个，包括独家产品15个。

2020年收入结构分产品来看：心可舒片实现收入4.60亿元，占比45.67%；骨疏康实现收入2.46亿元，占比24.49%；脑血疏口服液实现收入1.14亿元，占比11.35%；荷丹片实现收入1.10亿元，占比10.91%；其他实现收入0.76亿元，占比7.58%。

四大独家产品占收入比重为92.42%，集中度进一步提升。

盈利预测及投资建议我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元，同比增长分别为25%、25%和20%；归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元，同比增长分别为24.6%、25.8%和22.2%；每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元，对应PE分别为33倍、27倍和22倍，暂时给予推荐评级。

风险提示1、医药行业政策风险；2、主导产品相对集中的风险；3、药品安全事件的风险；4、原材料价格波动及市场开发风险等。