金瑞期货-锌周报：宏观预期修复，锌市或迎反弹修正-180722

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        本周观点
        1、上周特朗普对紧缩货币政策的不满令美元指数自95上方回落，距离市场预期的9月加息尚有时间，商品市场悲观情绪稍有缓解。国内理财新规从监管层面弱化，缓解信用收缩压力。锌价底部徘徊，伦锌收于2500美元上方。
        2、境外精矿增产正经历从预期到逐步兑现。近3周进口矿加工费连续上调，听闻最高60美元有少数成交，这意味着境外矿增量逐步兑现，这也意味着锌冶炼成本重心下移。季节性来看，境外矿在三季度集中释放并向国内出口，三季度加工费预期看涨。
        3、随着国内冶炼利润再度缩窄至成本线附近，价格分享后收益跌至2012年10月以来最低水平，未来冶炼或减产，或精矿加工费上调弥补锌价下跌损失，我们预期市场向后者演变可能性较大，但今年以来国内精矿是减产的，加工费上调还需时间传导，因此，锌价短期下行空间有限。
        4、总体上，宏观氛围边际改善，供应端受冶炼收益跌破成本线有支撑，锌价在前期超跌后或迎反弹修正。本周沪锌主力波动区间或在20000/23000元，伦锌波动区间2500/2850美元。