金瑞期货金属早评 | 唐山印发碳达峰试点方案,焦煤震荡偏弱
（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 唐山印发碳达峰试点方案,焦煤震荡偏弱》研报附件原文摘录）
宏观分析 国内：央行7月2日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有3000亿元逆回购到期，因此实现净回笼2980亿元。财政部就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问表示，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 国际：美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，劳动力市场依然强劲，在控制通胀方面已经取得了显著进展。目前的价格数据表明，通胀放缓的趋势正在恢复，最近的通胀数据支持这一观点，并且美联储希望能看到更多类似的数据显示通胀正在放缓。鲍威尔提到，如果劳动力市场意外疲软，美联储将会做出相应反应。他预计通胀率可能在明年年底或后年回到2%。鲍威尔强调，在降低政策利率之前，美联储需要看到更多的数据来增强信心，需要更多类似最近看到的通胀放缓数据来支持这一决策。美国5月JOLTs职位空缺814万人，预期791万人，前值从805.9万人修正为791.9万人。 贵金属 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.01%报2338.6美元/盎司，COMEX白银涨0.7%报29.82美元/盎司。在联储释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9660.5美元/吨，涨0.25%。上海升水-70，广东升-150。宏观方面，财政部表示设备更新贷款贴息将实行“两个预拨”机制，财政部向各省提前下达预算。海外方面，鲍威尔表态美联储在通胀方面取得相当大进展，但并未对降息节点给出信息。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，基于流动性宽松延续，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2516，日跌1.5或0.06%。铝锭昨日三地均小幅累库，往后看传统淡季下 7月大概率延续累库，累库幅度预计在10w附近，8月下或开始去库；若云南枯水期不减产，四季度最低库存有可能降至70w附近。现货市场方面，大户早间入场接货带动看涨情绪，但中间环节需求承接较弱，成交尚可，现货贴水小幅收窄；铝棒加工费大涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘高位回落，整体仍在3800-3900区间震荡、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价小幅下跌。 投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌0.56%至2201.5美元/吨，沪铅下跌0.48%至19570元/吨。现货市场流通货源不多，偏长单采购。昨日沪铅减仓5100手，随着价格步入高位区间，市场避险情绪走高。短期来看，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，令铅价有望冲击2万整数关口的可能。值得注意的是，随着多头获利及进口铅窗口打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【18800,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡运行，承压与60日均线下方，最终收报2919美元，与前一交易日收盘价相当。现货市场，上海地区现货对07合约贴水贴50-贴40。广东地区对08合约贴110-贴90；下游逐步进入消费淡季，国内连续两周开始出现累库。品种方面，昨日KIPushi锌矿发布公告顺利达产，该矿属于年内较大矿山项目，其进度备受市场关注，从公告结果看，其产出与产量预估基本符合市场预期。近期锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，前期获利多头可考虑部分了结，静待锌价压力位的突破情况。 投资策略：前期获利多头可考虑部分了结。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡下行，收于17075美元/吨，跌375美元/吨或2.15%，沪镍主力合约收于136330元/吨，跌1290元/吨或0.94%。宏观方面降息预期持续摆动，美联储主席鲍威尔：我们在通胀方面取得了相当大的进展。现货方面，印尼新投产项目产能陆续释放并回流国内，6月30日中伟印尼北莫罗瓦利产业基地(NNI)首批低冰镍成功运抵钦州港。钢厂原料采购仍十分清淡，镍铁价格预计较弱运行。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32885美元/吨，跌0.06%。沪锡夜盘收于272400元/吨，跌0.74%。锡供应端，印尼近期成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 7月2日夜盘黑色系整体窄幅震荡，其中焦煤Jm2409收跌0.68%至1598元/吨，跌幅最大。近期黑色系多空僵持，市场等待供需两端消息指引。我们认为，现阶段供应端需关注钢铁行业节能降碳落实情况。周二唐山钢协公众号转发唐山市政府关于印发《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》的通知，其中提出“建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的产量约束机制，探索实施钢铁行业以污控产、以煤定产；到2025年电炉钢占比较2022年提高三个百分点以上，达到5%左右；推动钢铁行业在2026年前尽早碳达峰”等指标和任务。我们认为，短期粗钢结构性压减预期可能升温。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1520元/吨，Jm2409升水5.1%。 投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11465元/吨，涨0.39%，主力合约持仓22.71万手，增仓3352手。上一交易日日现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至12350元/吨，通氧553#华东均价持稳至12700元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。现货市场情绪低迷，询单清淡，终端和贸易商订单寥寥。硅企出货压力下报价下调，但成交情况仍然不理想。展望后市，供给继续高增，云南进入丰水期，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间 【11000，12000】元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收94050元/吨，涨0.80%，主力合约持仓16.67万手，增5512手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价9.07万元/吨，工业级碳酸锂均价8.59万元/吨。上游供给宽裕，目前未见规模性减产；下游持续降低心理价位，以较低价格散单采买。社会库存持续积累，基本面势弱，八九月旺季预期仍存，若旺季需求证伪，则有进一步下跌可能。展望后市，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
宏观分析 国内：央行7月2日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有3000亿元逆回购到期，因此实现净回笼2980亿元。财政部就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问表示，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。 国际：美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，劳动力市场依然强劲，在控制通胀方面已经取得了显著进展。目前的价格数据表明，通胀放缓的趋势正在恢复，最近的通胀数据支持这一观点，并且美联储希望能看到更多类似的数据显示通胀正在放缓。鲍威尔提到，如果劳动力市场意外疲软，美联储将会做出相应反应。他预计通胀率可能在明年年底或后年回到2%。鲍威尔强调，在降低政策利率之前，美联储需要看到更多的数据来增强信心，需要更多类似最近看到的通胀放缓数据来支持这一决策。美国5月JOLTs职位空缺814万人，预期791万人，前值从805.9万人修正为791.9万人。 贵金属 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.01%报2338.6美元/盎司，COMEX白银涨0.7%报29.82美元/盎司。在联储释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9660.5美元/吨，涨0.25%。上海升水-70，广东升-150。宏观方面，财政部表示设备更新贷款贴息将实行“两个预拨”机制，财政部向各省提前下达预算。海外方面，鲍威尔表态美联储在通胀方面取得相当大进展，但并未对降息节点给出信息。基本面上，年中TC谈判定为23.25美元，大致符合预期。精铜环节，供应端阳极板尚有储备，本月产量预计仍可保持高位，但有下修可能，粗铜加工费已开始大幅降低。消费端，终端订单尚未明显改善，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，基于流动性宽松延续，叠加铜现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2516，日跌1.5或0.06%。铝锭昨日三地均小幅累库，往后看传统淡季下 7月大概率延续累库，累库幅度预计在10w附近，8月下或开始去库；若云南枯水期不减产，四季度最低库存有可能降至70w附近。现货市场方面，大户早间入场接货带动看涨情绪，但中间环节需求承接较弱，成交尚可，现货贴水小幅收窄；铝棒加工费大涨。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘高位回落，整体仍在3800-3900区间震荡、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价小幅下跌。 投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌0.56%至2201.5美元/吨，沪铅下跌0.48%至19570元/吨。现货市场流通货源不多，偏长单采购。昨日沪铅减仓5100手，随着价格步入高位区间，市场避险情绪走高。短期来看，围绕原料紧导致供应受限的矛盾还在持续，令铅价有望冲击2万整数关口的可能。值得注意的是，随着多头获利及进口铅窗口打开，市场资金博弈也在加大，需关注高铅价下的需求负反馈动态及进口铅对国内的冲击，谨防资金热度消退引发的价格巨震，预期沪铅主要波动区间【18800,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2180,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多，买近抛远，跨市反套逐步止盈。 风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡运行，承压与60日均线下方，最终收报2919美元，与前一交易日收盘价相当。现货市场，上海地区现货对07合约贴水贴50-贴40。广东地区对08合约贴110-贴90；下游逐步进入消费淡季，国内连续两周开始出现累库。品种方面，昨日KIPushi锌矿发布公告顺利达产，该矿属于年内较大矿山项目，其进度备受市场关注，从公告结果看，其产出与产量预估基本符合市场预期。近期锌价预期高位盘整，近期压力位在3000美元，沪锌主力短期的压力位在25000附近，前期获利多头可考虑部分了结，静待锌价压力位的突破情况。 投资策略：前期获利多头可考虑部分了结。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡下行，收于17075美元/吨，跌375美元/吨或2.15%，沪镍主力合约收于136330元/吨，跌1290元/吨或0.94%。宏观方面降息预期持续摆动，美联储主席鲍威尔：我们在通胀方面取得了相当大的进展。现货方面，印尼新投产项目产能陆续释放并回流国内，6月30日中伟印尼北莫罗瓦利产业基地(NNI)首批低冰镍成功运抵钦州港。钢厂原料采购仍十分清淡，镍铁价格预计较弱运行。长期来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32885美元/吨，跌0.06%。沪锡夜盘收于272400元/吨，跌0.74%。锡供应端，印尼近期成交有改善迹象，未来出口量预计将兑现环比增加。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大，未来原料风险仍存，近期有加工费下调迹象。国内方面预计有冶炼检修出现，未来产量将开始下降。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 7月2日夜盘黑色系整体窄幅震荡，其中焦煤Jm2409收跌0.68%至1598元/吨，跌幅最大。近期黑色系多空僵持，市场等待供需两端消息指引。我们认为，现阶段供应端需关注钢铁行业节能降碳落实情况。周二唐山钢协公众号转发唐山市政府关于印发《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》的通知，其中提出“建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的产量约束机制，探索实施钢铁行业以污控产、以煤定产；到2025年电炉钢占比较2022年提高三个百分点以上，达到5%左右；推动钢铁行业在2026年前尽早碳达峰”等指标和任务。我们认为，短期粗钢结构性压减预期可能升温。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1520元/吨，Jm2409升水5.1%。 投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11465元/吨，涨0.39%，主力合约持仓22.71万手，增仓3352手。上一交易日日现货价格持稳，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价持稳至12350元/吨，通氧553#华东均价持稳至12700元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。现货市场情绪低迷，询单清淡，终端和贸易商订单寥寥。硅企出货压力下报价下调，但成交情况仍然不理想。展望后市，供给继续高增，云南进入丰水期，市场过剩压力较大，预计工业硅偏弱运行，2409合约短期价格波动区间 【11000，12000】元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2411收94050元/吨，涨0.80%，主力合约持仓16.67万手，增5512手，走势宽幅震荡。现货方面，上一交易日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价9.07万元/吨，工业级碳酸锂均价8.59万元/吨。上游供给宽裕，目前未见规模性减产；下游持续降低心理价位，以较低价格散单采买。社会库存持续积累，基本面势弱，八九月旺季预期仍存，若旺季需求证伪，则有进一步下跌可能。展望后市，预计近期碳酸锂偏弱运行，24011合约价格波动区间【90000，98000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?
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