金瑞期货金属早评 | 粗钢限产预期与基本面偏弱,焦煤价格下探

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 粗钢限产预期与基本面偏弱,焦煤价格下探》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国家统计局发布数据显示，5月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.6%，不包含在校生的30—59岁劳动力失业率为4.0%。央行6月19日开展2780亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期，因此实现净投放2060亿元。 国际：美国国会预算办公室报告称，在2024财年，联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元（约合人民币13.8万亿元）。欧元区4月未季调经常帐盈余344.4亿欧元，前值盈余445.3亿欧元；季调后经常帐盈余385.6亿欧元，前值盈余357.7亿欧元。欧盟委员会针对法国、意大利、比利时、波兰、匈牙利、斯洛伐克、马耳他7国启动过度赤字程序，因这些国家新增债务过多，赤字过高。 贵金属 上一个交易日贵金属价格多数上涨；COMEX黄金期货跌0.18%报2342.7美元/盎司，COMEX白银期货涨0.9%报29.83美元/盎司；夜盘黄金+0.2%%，白银+1.44%。近期美国经济通胀数据出现边际走弱迹象，本周公布的零售销售环比不及预期，上周五公布的美国消费者信心指数创7个月来新低，叠加近期欧洲议会造成的政局扰动，使得市场对政治经济担忧带来的避险情绪有所发酵，对金银价格起到支撑。议息会议释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 昨日LME铜收于9785.0美元/吨，涨0.68%。上海升水-230，广东升-190。宏观方面，央行行长表示将坚持支持性政策立场，加强调节，巩固和加强经济回升向好态势，考虑以短期利率为主要政策利率，正在推动落实增加二级市场国债买卖。此外，今日将公布六月LRR，市场预期持稳。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价重心回落后，企业反馈终端订单有所回归，令国内现货库存去化。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加现货支撑有回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2489.5，日跌6或0.24%。昨日华东华南华中三地均去库，但实际需求步入淡季，往后看，仍预期6-7月共累库约10w，8月下或开始去库。现货市场方面，华南贸易商开始转运货物至华东叠加到货收紧，持货商转为挺价，但成交一般；华东则因转运到货使得出货压力加大，现货贴水均走阔；铝棒加工费继续上涨。成本端，山西氧化铝现货价格小幅下跌，期价震荡上行、煤价继续下跌、炭块价格持稳。海外现货方面日本升水上行；成本端欧洲天然气价格和电价均上涨。 投资策略：建议多头20700以下择机参与，关注国内2w、海外2450附近的支撑；borrow8-12结构底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅冲高回落，后收跌0.09%至2193美元/吨，沪铅下跌1.43%至18985元/吨。现货市场维持升水，刚需以长单采购为主。随着铅锭进口窗口开启，市场对进口铅锭的流入较为关注，短期或有少量粗铅流入，但数量有限。本周围绕废电瓶紧缺的矛盾发酵，再生铅炼厂亏损，且因原料不足导致减产扩大，期货市场资金流入加速，推动铅价上行，需求侧大型铅蓄企业以销定产，消费持稳，库存有可能进一步去化。从隔夜表现来看，市场风险情绪有所回落，月差有所收窄，预期市场近强远弱持续，价格重心也在抬升，后续需重点关注进口铅锭实质性流入影响，沪铅主要波动区间或在【18500,19500】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：维持偏多思路，下游逢低补库，由于进口窗口开启，跨市反套可逐步止盈。 风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续窄幅震荡，进一步巩固2800美元一线的支撑，昨日终报2865.5美元，涨幅0.4%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-贴30，广东地区对08合约贴60-贴50，锌价下跌后下游有所补库。市场逐步消化对于经济复苏的担忧情绪，先行品种诸如贵金属有企稳迹象，侧面显示市场对于风险资产重拾兴趣。品种方面，锌价与TC的持续走低令冶炼计划外检修开始增加，供应缩减的预期进一步加深，国内库存保持小幅去化。伦锌近期出现企稳迹象，短期伦锌或将宽幅震荡，短期压力位预计在2920美元附近，沪锌主力或将跟随震荡上行。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡，收于17350美元/吨，跌25美元/吨或0.14%，沪镍主力合约收于135070元/吨，涨1080元/吨或0.81%。现货端印尼矿供应偏紧局面持续，镍矿价格继续维持高位，国内硫酸镍原料紧张问题缓解，钢厂采购需求乏力，二级镍价格承压。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于32480美元/吨，涨0.81%。沪锡夜盘收于270240元/吨，涨1.29%。锡供应端，印尼六月以来成交未见明显改善，预计短期大致持平。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，但今年半导体温和复苏趋势不改。展望后市，近期宏观虽有所弱化，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费正反馈尚未形成，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：关注低位阶段多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 6月19日周三夜盘，焦煤Jm2409收跌2.26%至1581.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动来自：（1）有关粗钢限产的消息继续在市场中发酵，扰动盘面。（2）基本面上，供应端近期产地煤矿核增产能增加，山西地区煤矿存在复产预期；需求端钢材淡季垒库，原料存在负反馈压力，近期焦炭增产放缓，焦化厂焦煤采购减少；焦化厂、钢厂焦煤库存同比普遍偏高，本周矿山精煤库存可用天数超过去两年同期。我们认为，短期市场多空胶着，等待粗钢实际限产力度和下半年钢材需求的指引。我们根据近期国务院和发改委相继发布的钢铁行业节能降碳方案和专项行动计划测算，今明两年粗钢控产力度大，且将以压减铁水产量为主，所以预计焦煤等原料需求承压，中长期利多钢厂利润。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1550元/吨，Jm2409升水2.0%。 投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11020元/吨，涨-0.46%，主力合约持仓20.18万手，增仓-4066手。随着西南供给上量，市场货源增多，近日现货价格出现明显下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价12800元/吨， 通氧553#华东价格13050元/吨， 421#华东价格13600元/吨。西南持续复产，不通氧产品供应增多，整体供给进一步宽裕。需求端，多晶硅按计划检修减产，而有机硅新产能爬产，对工业硅需求量环比有增加。展望后市，预计工业硅短期偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【11800，12500】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收94000元/吨，涨-0.53%，主力合约持仓10.37万手，增-11483手。现货方面，昨日现货价格大幅下跌，电池级碳酸锂均价9.54万元/吨，工业级碳酸锂均价9.10万元/吨。五月智利碳酸锂出口22446吨，处于较高位置，预计六月我国碳酸锂进口量维持高位。从供需平衡看，六月供给环比五月稍强，而需求有明显走弱，供需平衡明显过剩。展望后市，市场过剩短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，价格波动区间【90000,100000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。此外，6月24日进入07合约交割月，当前07合约持仓较高，注意盘面因限仓影响发生较大波动的风险。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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