金瑞期货金属早评 | 废料偏紧再生减产 铅价震荡偏强

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 废料偏紧再生减产 铅价震荡偏强》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国家统计局发布数据显示，5月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%；社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%，比4月加快1.4个百分点，环比增长0.51%。1-5月份，中国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%。分领域看，基础设施投资增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。5月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与4月持平。央行6月缩量平价续作MLF，利率连续10个月保持稳定。央行6月17日开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与此前持平。Wind数据显示，当日有2370亿元MLF到期。 国际：美联储哈克：2024年可能会有两次或零次降息，尽管存在不确定性；最新的CPI数据非常受欢迎，希望看到更多的数据；基于前景24年一次降息是合适的。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行密切关注市场正常运行，将继续关注市场，当务之急是将通胀率降至2%。欧洲央行管委Vujcic指出，如果欧洲央行要在9月降息，那么通胀必须有所改善；7月始终是选择之一，但9月将获得更多数据。 贵金属 上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金收跌0.66%报2333.6美元/盎司，COMEX白银收涨0.2%报29.53美元/盎司；夜盘黄金-0.36%%，白银+0.39%。近期美国经济通胀数据出现边际走弱迹象，上周五公布的美国消费者信心指数创7个月来新低，叠加近期欧洲议会造成的政局扰动，使得市场对政治经济担忧带来的避险情绪有所发酵，对金银价格起到支撑。议息会议释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 上周五LME铜收于9693.5美元/吨，跌0.81%。上海升水140，广东升55。宏观方面，五月国内经济数据表现有分化，社消反弹，工业增加值和固定资产投资增速放缓，地产持续承压。此外，MLF平价续作1820亿，并未降息。海外方面，美联储官员继续表态目前看年内适合降息一次。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价重心回落至八万以下后，反馈终端订单有所回归，令国内现货库存小幅去化。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加现货支撑有回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2507.5，日跌15.5或0.61%。供应基本见顶，实际需求稳中偏弱但整体在预期范围内，昨日铝锭铝棒双双去库，大概率仍与前期高价抑制的需求带来的补库有关；往后看，预期6-7月共累库约10w，8月下或开始去库。现货市场方面，铝价继续下跌，但点价长单结算普遍出多接少，叠加华南累库延续，整体成交一般；铝棒加工费转涨。成本端，国内山西氧化铝现货价格小幅下跌其余地区仍较坚挺，期价在仓单到期压力及宏观情绪偏弱下震荡下跌，后收于3700上方、煤炭维持弱稳、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格小幅下跌，电价反弹。 投资策略：建议多头20700以下择机参与，关注国内2w、海外2450附近的支撑；borrow8-12结构底仓持有；内外反套考虑离场。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨0.35%至2160美元/吨，沪铅上涨1.53%至18905元/吨。现货市场流通货源较少偏紧，成交偏清淡。铅市场外弱内强，导致铅锭进口窗口已开启，短期流入货源或有限。短期原料偏紧的矛盾成主要焦点，废电瓶价格持续上涨，再生铅炼厂开始步入亏损，部分地区再生炼厂因原料问题减产幅度扩大，我们预期铅价会得到有效支撑。需求侧大型铅蓄企业以销定产，消费持稳，库存有可能进一步去化。市场情绪走强，近月back快速走阔，沪铅8月-9月月差接近200元，预期市场维持近强远弱，后续需重点关注进口铅锭流入的影响，沪铅主要波动区间或在【18500,19200】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：下游可逢回调补库，由于进口窗口开启，跨市反套可逐步止盈。 风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌低位企稳，并逐步反弹，午后重返2800美元一线，最终收报2819美元，涨幅1.04%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-贴20，广东地区对07合约贴10-升水10，锌价下跌后下游有所补库。市场逐步消化对于经济复苏的担忧情绪，先行品种诸如贵金属有企稳迹象，侧面显示市场对于风险资产重拾兴趣。品种方面，锌价与TC的持续走低令冶炼计划外检修开始增加，供应缩减的预期进一步加深，国内库存保持小幅去化，预计锌价出现企稳态势，核心运行区间伦锌2800-2900美元，沪锌主力核心运行区域23000-23800元。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡下行，收于17430美元/吨，跌220元/吨或1.25%，沪镍主力合约收于135560元/吨，跌470元/吨或0.35%。宏观方面美联储降息预期偏鹰以及国内经济数据持续低迷压制情绪回落，消息面华友和格林美成功注册上期所电积镍品牌各年产3万吨，现货方面矿端偏紧局面大幅缓解仍需时间，内贸基价支撑产业成本高位，而镍铁、硫酸镍原料偏紧问题有所缓解，不锈钢、新能源终端需求仍然较为疲弱，导致镍铁硫酸镍价格有所走弱。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 上周五LME锡收于32175美元/吨，跌0.60%。沪锡夜盘收于267840元/吨，涨0.31%。锡供应端，印尼预计短期维持现有量级。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，但今年半导体温和复苏趋势不改。展望后市，近期宏观虽有所弱化，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费正反馈尚未形成，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位阶段多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 6月17日夜盘铁矿石I2409收涨1.47%至830.5元/干吨，领涨黑色。夜盘期间，一则福建省《关于分解2024年粗钢产量调控任务和召开工作部署会议的通知》在市场流传，文件要求2024年福建省粗钢产量不超过批复钢产能的85%。这是今年国务院和发改委提出节能降碳、控制粗钢产量以来首份省份级别的正式文件，或意味着今年粗钢控产正式拉开帷幕。根据福建省此份文件测算（不考虑未投产的121万吨产能），2024年6-12月福建省粗钢产量上限为1519万吨，月均产量253.2万吨，较1-5月月均产量减少33.9万吨或11.8%，较去年6-12月产量2001.4万吨减少482万吨或24.1%，力度较大。我们认为，粗钢压产利好成材，利空原料；盘面铁矿石领涨可能存在供需面以外的影响因素，但最终将回归基本面。估值方面，当前港口BRBF仓单843元/干吨，I2409贴水1.5%。 投资策略：择机做空，或买成材空铁矿。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，铁矿供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收12155元/吨，涨-0.49%，主力合约持仓20.61万手，增仓-71手。现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价12900元/吨， 通氧553#华东价格13100元/吨， 421#华东价格13600元/吨。西南地区电价下跌后西南生产成本降低，企业生产意愿高，考虑今年新增产能投产，以当前利润水平预估，丰水期开炉数或将高于去年开炉最高数。展望后市，预计工业硅短期偏弱运行， 2409合约短期价格波动区间【12000， 12500】 元/吨，后市观望下游需求改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收95800元/吨，涨-1.44%，主力合约持仓12.10万手，增-5575手。现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价9.76万元/吨，工业级碳酸锂均价9.34万元/吨。盐湖股份近期表示，随着气温稳步回升，生产产量逐步增加，目前日产量130吨以上（折30天3900吨）。六月供给维持高位，而需求表现环比走弱，锂盐厂库存积累，基本面偏弱。展望后市，市场需求预期偏悲观，短期难见明显改善，预计碳酸锂偏弱运行，价格区间【93000,103000】 元/吨，后续需关注需求表现以及原料矿石成本变动。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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