金瑞期货金属早评 | 联储官员放鹰,贵金属价格下跌

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 联储官员放鹰,贵金属价格下跌》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：2023年度“经济体检”报告出炉。2023年，中央一般公共预算收入总量约10.74万亿元，支出总量约14.9万亿元，赤字4.16万亿元，与调整后的预算持平；中央部门预算执行审计发现各类问题金额226.26亿元。央行6月25日开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有860亿元逆回购到期，因此实现净投放2140亿元。 国际：美联储理事鲍曼表示，预计通胀率将在一段时间内保持高位，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，将需要降息；2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年。美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升7.2%，预期升7.0%，前值从升7.38%修正为升7.5%；环比升1.4%，前值升1.6%。美国4月FHFA房价指数同比升6.3%，前值升6.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值从升0.1%修正为持平。房价指数424.3，前值从423.4修正为423.3。 贵金属 上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金跌0.54%报2331.7美元/盎司，COMEX白银跌2.05%报28.92美元/盎司；夜盘黄金-0.49%，白银-2.36%。昨日有联储官员发表了较为鹰派的讲话，带动降息预期后推，利空贵金属价格。此外，上周五公布的美国PMI数据好于市场预期，其中服务业PMI创一年以来新高。而欧洲的PMI则意外走弱，欧元区PMI回落至6个月以来的低点。经济上的强势加上政策上降息晚于欧洲，使得美元收到支撑出现反弹，并带动金银价格大幅回落。展望未来，在联储释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。 投资策略：黄金逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜收于9536.0美元/吨，跌1.12%。上海升水-210，广东升-230。宏观方面，住建部和金融监管总局会议指出，保交房是促进房地产市场平稳健康发展的首要任务，要压实各方责任，更好满足合理融资需求。海外方面，美联储官员表态持续偏鹰，通胀风险或令降息节点仍有推迟。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价有所反弹阶段，消费有放缓迹象，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加铜价再度回落现货支撑有望回归，预计对短期铜价有所支撑。 投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。 铝 LME上一交易日收于2497，基本持平。跨区域转运暂时结束叠加西南到货补充，华南库存再次转为累库，但华东华中表现为小去库，实际消费仍偏弱下维持6-7月的累库预期，8月下旬或开始去库。现货市场方面，铝价虽跌但累库预期下持货商仍以出货为主，华南现货贴水再次走扩，华东地区同样偏弱；铝棒加工费继续走强。成本端，国内外氧化铝现货价格均持稳，期价夜盘受沪铝偏弱压制开盘大跌，后在3750上方暂时企稳、煤价继续弱势下跌、炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格持稳，电价再次跌至低位。 投资策略：前期多头底仓持有；borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅上涨2.27%至2212美元/吨，沪铅上涨1.72%至19185元/吨。现货市场因临近月底，以7月预售报价为主。昨日沪铅持仓增加1.48万手，由于废电瓶紧缺导致再生铅减产的势头持续，产业亏损扩大，开工率降至低位，现货偏紧，再生铅倒挂，与原生铅价差收敛至平水水平，我们预期再生铅成本端有支撑。预期在原料市场紧缺矛盾未见显著改善前，铅价仍偏强震荡，沪铅主要波动区间【18500,19500】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。 投资策略：铅价回调下游可逢低补库，跨市反套逐步止盈。 风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡收涨0.54%至2862美元，沪锌收涨0.25%至23760元/吨。现货市场，上海地区现货对07合约贴水40-贴60。广东地区对08合约贴90-贴80；现货市场出货积极，但成交一般。近期宏观环境较为平静，难有大幅推升的助推力；市场聚焦品种的特性，锌品种在矿缺-冶炼减产的路径上兑现较好，因而可考虑逢低买入；预计近期伦锌2840-3000美元；沪锌主力合约22800-24800元。 投资策略：逢低可考虑少量买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡，收于17235美元/吨，涨35美元/吨或0.20%，沪镍主力合约收于133630元/吨，跌340元/吨或0.25%。宏观方面，降息预期持续摆动，美联储理事鲍曼：“认为2024年不会降息，将降息时间推迟至2025年”。现货方面，印尼镍矿价格继续维持高位，矿价对镍价成本支撑仍强。三元产业链需求持续萎靡，镍盐价格继续下行，成交清淡，同时不锈钢厂需求亦表现不振，镍铁价格承压运行。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。 投资策略：沪镍空头跟踪止盈。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32150美元/吨，跌1.59%。沪锡夜盘收于267300元/吨，跌2.08%。锡供应端，印尼六月以来成交未见明显改善，预计短期大致持平。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，市场仍有预期，但斜率可能不高。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，中长期维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。 投资策略：等待低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 6月25日周二夜盘，Jm2409收涨1.3%至1557.5元/吨，领涨黑色。尽管焦煤价格有所企稳反弹，但基本面与预期仍偏空。（1）百年建筑最新数据显示，本周工地资金到位率连续两周下降。从项目上看，市政项目资金到位降幅较大，因资金而缓建的项目数量增加。此外，据调研反馈，专项债多以还旧债为主，新项目开工缺少资金支持。（2）近期铁水增产放缓，钢厂焦煤采购减少；独立焦化厂焦炭减产，焦煤去库；焦化厂、钢厂焦煤库存同比偏高，矿山精煤库消比连续2周超去年同期。（3）粗钢结构性压产预期，利空原料需求前景。我们测算，若钢铁行业严格执行节能降碳，那么预计今年粗钢产量减产1800万吨，铁水减产4800万吨，年内剩余时间铁水日均需保持224万吨，较当前日均减少16万吨或6.7%，同比日均减少7.1%。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1530元/吨，Jm2409升水1.8。 投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。 风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2409收11305元/吨，涨-2.92%，主力合约持仓22.81万手，增仓-259手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12550元/吨，通氧553#华东均价持稳13000元/吨，421#华东均价持稳13550元/吨。本轮大幅下跌行情主要逻辑在于市场供给过剩，且随着西南复产，过剩幅度正在持续加剧；而需求端多晶硅排产受下游减产降库存影响出现明显下降，下游对工业硅采购需求表现不佳，整体基本面承压明显，库存积累，叠加丰水期成本下降预期，资金推动下价格出现大幅下跌。展望后市，工业硅近期低价筑底运行，2409合约短期价格波动区间【11000，12000】 元/吨，后市观望供需改善情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给不及预期，需求改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收90250元/吨，涨-0.56%，主力合约持仓5.68万手，增-16898手。现货方面，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价9.18万元/吨，工业级碳酸锂均价8.72万元/吨。昨日志存锂业宣布年度例行的夏季检修计划，集团下属两家全资子公司——江西金辉锂业和天卓新材料，将于7月1日起，分阶段对碳酸锂生产线开展夏季检修工作。考虑志存今年主要开新疆产线，预计本次检修影响量级在几百吨。展望后市，基本面短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，价格波动区间【85000,98000】 元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）