金瑞期货-镍周报-180722

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）本周公布的中国经济数据表现疲软，二季度GDP下滑至6.7%，工业增加值方面也出现不同程度的下滑，下半年经济增长压力依然存在；并且本周多次的贸易战争论令敏感的市场情绪出现大幅波动，如周四晚间传闻对160亿美元商品征税举行听证会，美元大幅上行，伦敦商品市场重挫，但由于同期人民币出现大幅贬值，沪市下行幅度不及外盘。预计随着宏观情绪的释放，在基本面的支撑下，镍价下行空间有限。
        2）从镍的供应端来看，增量有限，国内环保抑制镍铁产出，虽然短期“回头看“的结束加上镍铁生产高利润，镍生铁企业存在一定的复产预期，但是实际释放有限，主要是环保设备升级需要第二次验收；印尼不锈钢投产，镍铁回流减少，青山三期合计300万吨300系不锈钢和自身镍铁短期并不能完全匹配，需要从周围购买镍铁，并且其他镍铁厂也有相应的不锈钢规划产能，镍铁外销减少。
        3）精炼镍进口窗口在本周持续打开，俄镍货源流入增多缓解国内精炼镍紧张局面，金川与俄镍价差持续扩大，一度达到1000元/吨，但是从从全球精炼镍供需角度看，缺口依旧存在，本周显性库存下滑近6700吨，下降趋势不改，对镍价形成支撑。
        4）原生镍供应增量有限，而不锈钢端，虽然本周听闻有钢厂减产检修，但实际了解下来，主要以200系为主，并且张浦检修影响300系产量3-4万吨被戴南地区新增4万吨300系所抵消，所以整体对镍的需求影响有限，预计保持平稳。短期贸易战等宏观利空情绪令镍价出现大幅波动，考验下方基本面支撑。预计下周伦镍核心运行区间（13500,14500），对应沪镍1809核心运行区间10.8万-11.5万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润小幅回落，镍矿报价持平而高镍生铁市场报价下调22.5元/镍。
        2）本周高镍铁较电镍贴水收窄至1800元/镍吨，高镍生铁经济性依旧好于精炼镍。
        3）本周宏观稍显利空，镍价低位运行，现货对主力09合约升水冲高回落，至周五，金川对09升水550元/吨，俄镍对09贴水375元/吨，由于进口窗口打开，俄镍流入货源增多，与金川价差拉大到近1000元/吨。成交方面，与上周持平，在盘面低位时，钢厂拿货相对积极，电镀，合金拿货不如上周。
        4）本周贸易战升级令汇率以及内外价格出现大幅波动，进口窗口多数时候处于打开状态，周均进口盈利200元/吨，而期货主力折算进口亏损波动在1400元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报1039万吨，较上周增17万吨，其中，低镍高铁镍矿总量258万吨，中高镍矿总量781万吨；精炼镍显性库存继续回落，LME库存报25.93万吨，较上周减少4380吨，SHFE库存报2.14万吨，较上周降2331吨；至7月上旬，两地库存增至34.8万吨，主要是无锡300系增量所致。
        交易策略：
        1）镍价重心在基本面的支撑下低位企稳，预计下周伦镍核心运行区间（13500,14500），对应沪镍1809核心运行区间10.8万-11.5万。