金瑞期货-原油周报：地缘政治引发市场担忧，近期油价或震荡偏强-180729

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        ◆本期观点：
        1)  地缘风险上升，油价震荡偏强。早前因船只受到袭击，沙特宣布所有油轮运输暂时停止通过曼德海峡，叠加早前伊朗曾威胁阻断霍尔木兹海峡，地缘政治风险对近期油价形成支撑。WTI原油报收结算价68.69美元/桶，较前周上涨0.43美元/桶（0.63%)，Brent原油报收74.29美元/桶，较前周上涨1.22美元/桶（1.79%）。SC原油报收结算价505.20元/桶，较上周上涨14.8元/桶(3.02%)。Brent-WTI价差5.60美元/桶。
        2)  地缘政治风险将成近期油价波动重点。也门的Houthi运动组织袭击了红海的沙特船只，沙特宣布所有油轮运输暂时停止通过曼德海峡，而这一海峡是连接红海和印度洋的要到，根据EIA数据，2016年石油运量约为480万桶/天。科威特石油官员表示正在研究是否暂停由曼德海峡。此外，临近8月美国对伊朗第一轮制裁恢复，豁免期内欧美和亚洲进口正受影响，叠加早前伊朗曾威胁阻断霍尔木兹海峡，地缘政治风险对近期油价形成支撑。
        3）美国库存再度下降，在净进口大幅下滑251.8万桶/天背景下，EIA数据显示截至7月20日，美国原油库存下降614.7万桶，库欣地区库存连续第十周下降。值得注意的是，从分区域数据来看，近期库存下降区域主要集中于美国西海岸，PADD5库存大幅下滑449.8万桶，这主要是受到加拿大原油输入下降影响。考虑到委内瑞拉原油产量持续下滑，我国重质油品进口受到影响，对加拿大等国进口出现增长，也形成一定分流。叠加早前加拿大石油设施导致的管道运输中断，美国原油库存持续利好。
        4）俄罗斯产量料将稳步增长。俄罗斯作为填补供应缺口的积极推动者，该国原油供应已开启增长，本周俄罗斯能源部长表示，2018年该国原油产量预计将增至5.51亿吨新高，2019年则增至5.55亿吨，此外，主要将通过增加产量而非调用库存的方式来填补供应缺口。
        地缘政治引发市场担忧，近期油价或震荡偏强。曼德海峡地缘政治风险引发市场担忧，对油价形成支撑。此外，随着美国对伊朗制裁缓冲期中，对于欧洲及日韩印度等国进口的影响已经显现，预计油价将呈现震荡偏强。不过，虽然伊朗对于霍尔木兹海峡的威胁引发供应中断担忧，但美国早前已经提及支撑豁免政策，未来霍尔木兹海峡遭受阻断可能性较小。故而基于我们早前估算，倘若地缘政治引发的供应中断因素消散，OPEC+增产步伐稳健，而美国对伊制裁仍旧采取与上一轮制裁类似的豁免制度，则对于全球原油供需影响将大大削弱，油价仍将再度面临压力。
        ◆重要数据：
        1)  美国原油库存降幅超预期。EIA周度数据显示，截至7月20日当周，夏季驾车高峰季，成品油需求维持高位，汽油和馏分油库存分别下降233万桶和10万桶。而在净进口大幅下滑251.8万桶/天、加拿大至美国出口减少背景下，美国原油库存下降614.7万桶，库欣地区库存连续第十周下降。今年美国原油库存受到年初冬季寒冷天气需求强劲、加拿大石油设施导致供应中断以及产区外输瓶颈限制产量增长等因素影响，库存积累有限，总库存水平较去年同期水平降幅高达16%，从而导致WTI近月端较Brent明显强势。
        2)  美国在线钻井平台数大幅回落略有回升。截至7月27日当周，全美在线钻井平台数增加3座至861座。其中Cana  Woodford地区保持71座不变；Eagle  Ford地区下降2座至70座；Permian地区增加4座至479座；Williston地区增加1座至57座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，导致当地价差的扩大。加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。预计年内美国原油生产活动仍将受到制约。
        ◆交易策略：
        WTI关注支撑/压力：54.5,59/74.5,79美元，Brent关注支撑/压力：60,62.5/79.5,86美元，SC关注支撑/压力：380,415/524,560元。
        操作建议：近期油价在地缘政治作用下震荡偏强。长期来看，限产协议持续放松可能性加大，远期价差走平基础仍存。关注利比亚等国供应中断情况，关注产油国增产情况、中美贸易战走向和伊朗制裁情况。
        风险点：地缘政治因素，美国钻机数大幅下降、飓风影响等。