金瑞期货-锌周报：加工费如期上调，锌价反弹将偏弱-180806

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        一、本周观点
        1、上周宏观政策边际改善的乐观情绪消退，中国7月官方制造业PMI数据不及预期，中美贸易局势再度升温，美国拟将进口中国2000亿美元商品税率由原来宣称要加征的10%提高到25%，中国被迫采取反制措施按照四档关税加征关税。市场恐慌情绪蔓延，美元指数反弹，锌价弱势反弹。
        2、锌精矿加工费上调，冶炼利润改善。因冶炼检修减产造成精矿需求下降，精矿供应阶段性转宽松，上周国产精矿加工费上调200元，部分地区上调幅度或至300-400元，较大程度上弥补了因锌价下跌造成的冶炼企业亏损，这符合我们预期，近期价格反弹源自冶炼利润修复，而加工费上升令冶炼利润改善，又将刺激未来供应，8月检修企业减少，供应环比回升，我们预期市场或小幅累库，这将又抑制锌价反弹高度。
        3、我们预期随着精矿加工费上调令冶炼利润恢复后供应将提升，其终端镀锌市场库存较高，加上高温天气影响需求向上动力不足，总体上，锌价反弹幅度或受抑制，向上空间相对有限，将维持弱反弹。本周沪锌主力波动区间或在21000/23000元，伦锌波动区间2530/2800美元。
        二、重要数据
        1）产量：国家统计局数据显示1-6月锌产量282万吨，累计同比增0%。7月陕西东岭、赤峰中色延续检修，新增驰宏锌锗、兴安铜锌检修，预计7月产量环比减少1.1万吨。
        2）TC：国产精矿上调200，进口矿上调10美元。上周锌精矿主流成交于3600-4100元附近，湖南、云南、广西、内蒙上调300-400元，进口矿加工费45-65美元，少许报至65美元但成交较少。
        3）现货：伦锌0-3升水回升，由前周升水59.5美元转上周升水44美元。国内现货升水回落，上海地区：对1808合约报升30-升40元/吨。
        4）库存：伦锌库存降8825吨至23.42万吨，去年同期26.4万吨；国内社会库存增1.17万吨至11.5万吨，去年同期12.22万吨，7月30日保税区库存减少3500吨为15.98万吨，去年同期7.28万吨。
        5）比值：人民币持续贬值，进口亏损小幅扩大。现货比值自前周8.28调整为上周8.30，进口亏损581元，三月比值在8.31，进口亏损632元。
        6）资金：净流出，沪锌持仓量降12.8%至42.74万手。。
        三、操作建议
        1、反弹或偏弱，暂观望。