金瑞期货-锡周报-180805

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，周内美国总统特朗普提议对2000亿美元中国商品的关税税率由10%上调至25%以寻求加大对中国施压，促其在贸易问题上作出让步，对于美方升级贸易战的威胁，中方则表示已经做好充分准备，并于周五晚间作出反制，避险情绪发酵之下，短期商品市场仍将有所承压。
        2）基本面来看，周内沪锡先扬后抑，周初一度突破14.7万压力线，后续在基本金属普遍走弱的拖累下有所回落，目前徘徊于10日均线附近。矿端方面，SMM调研显示6-7月我国从缅甸地区的锡矿进口量维持在0.3-0.4万金属吨的水平，基本符合预期，较4-5月份的进口量环比下滑约0.2万吨左右，综合上半年数据来看，缅甸矿进口的量级方面同比基本持平，而结构方面，市场上流通的高品位矿依然相对紧俏，这也是当前加工费持续偏低的主要原因。产量方面，由于华锡检修持续至上月底结束，环保结束后部分冶炼企业陆续复工，预计7月境内精炼锡产量环比略降。
        3）从消费和库存来看，随着近期交易所库存及冶炼厂库存纷纷回落，上半年锡锭的累库过程有所改善，而国内宏观环境趋向宽松已成定局，预计下半年需求将出现一定的回暖，因此后续锡锭料步入小幅去库的阶段；另一方面，考虑到上半年境内锡表观消费同比下滑了约23%，下半年即使在需求边际改善的预期之下，全年的消费情况可能仍弱于去年。
        4）总体而言，缅甸矿端是决定未来供应格局的重要因素，但远端缺口的预期仍需等待时间的验证，目前还看不到原料压力的明显释放；目前锡锭去库仍不及预期，在需求端表现中性偏弱的前提下，锡价还不具备阶段性上行的基本条件，预计下周沪锡仍以区间震荡为主。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周锡矿加工费继续保持平稳，40°锡矿加工费1.6万元/吨，60°锡矿加工费报在1.25万元/吨左右；废锡方面，周内价差波动较大，环保锡块价差1.42万元/吨，环保锡渣价差2.57万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.45至14.65万元/吨，较上周涨750元/吨，云锡贴水200-300元/吨，普通云字贴水500-700元/吨，小牌贴1000-1200元/吨；本周贴水跟随期价先扩后缩，周内下游低价小牌采购较好，但整体交投氛围依然偏淡，与上周相比并未出现明显改善的情况。
        3）库存方面，LME库存较上周减少80吨至2895吨，与去年同期相比增加945吨，仍属于较高水；国内库存较上周减少214吨至6801吨，与去年同期相比减少2721吨。
        4）比值方面，受周内人民币继续走弱的影响，现货比值重心有所抬升，出口亏损重回万元/吨以下，而期货比值运行在7.37-7.44。
        5）持仓方面，沪锡主力合约持仓降0.32万手至2.11万手，伦锡增0.07万手至1.73万手。