金瑞期货-铝周报-180805

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        本期观点：中央&地方限产政策博弈  铝价短期仍震荡为主
        1）中央和地方环保政策仍存在博弈。6月底国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将重点防治区域从去年2+26城市扩大至汾渭平原、长三角区域。然上周流传出《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》中除给出2+26城市取暖季城市空气质量改善目标（PM2.5和重污染天数指标）外，涉及具体城市攻坚行动方案附表中却未包含山东、山西和河南城市。近日山东省印发的《山东省加强污染源头防治推进“四增四减”三年行动方案中》，对电解铝、氧化铝和炭素错峰生产虽仍延续去年限产方案计划，同时也提到“对于错峰生产中环境行为特别优秀的企业，免于实施错峰生产”。河南省在二月份印发的大气污染防治攻坚战实施方案中，除按规定秋冬季限产30%外，也加入了“对2018年10月底前稳定达到特别排放限值的电解铝企业,豁免其错峰限产比例降低为10%”。此外，吕梁市氧化铝是否加入限产，地方与中央的文件也并未一致。中央环保要求与地方保护支柱产业仍在博弈，从地方保护产业角度来看，今年冬季限产幅度是否扩大仍需谨慎。
        2）回到基本面，国内产能指标瓶颈后移，且下半年产能投产计划较多，近期新产能投放消息也开始增多。而需求端下半年虽去年基数影响同比呈现上升态势，但中美贸易战及国内经济转型带来的宏观风险影响不容忽视。成本端氧化铝在国内外价格上涨情况下，前期弹性生产量将逐渐缩小，矿端紧张仍可通过价差从进口及南方地区运入，导致氧化铝供应硬短缺可能性小，但环保仍抬升其成本。整体来看，产业链中氧化铝、电解铝产能仍然满足消费，价格对于供应的弹性较强，过高利润无疑加速产能的释放。
        3）综上，铝价下方成本支撑，但上方空间预计有限，预计整体仍表现为区间震荡。于下周而言，预计沪铝主力波动区间在14100-14600元/吨。
        交易策略：
        1）观望。