群益证券（香港）-2018年7月CPI／PPI点评：CPI受旅游相关价格推动，PPI涨幅回落-180809

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        2018  年7  月份，全国居民消费价格总水准环比升0.3%，同比涨2.1%。
        2018  年7  月份，全国工业生产者出厂价格环比升0.1%，同比涨4.6%。
        暑假因素体现，推动非食品价格进一步上涨。2018  年7  月  CPI  同比上涨2.1%。从环比增速来看,7  月CPI  一改过去四月下降态势，录得上涨0.3%，本月主要源于非食品价格进一步上涨及食品价格反弹。非食品方面,环比涨幅进一步加大：7  月环比上升0.3%，较上月扩大0.2pct，影响CPI  上涨约0.28pct。具体而言，受暑假因素影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.5%、7.9%和2.2%，三项合计影响CPI  上涨约0.19pct，是CPI  上涨的主要原因。居住和医疗保健价格均上涨0.2%，合计影响CPI  上涨约0.07pct。受成品油调价影响，汽油和柴油价格均上涨0.9%，合计影响CPI  上涨约0.02pct。食品方面,7  月环比升0.1%,影响CPI  上涨约0.03pct。具体而言,  畜肉类价格上涨1.6%，影响CPI  上涨约0.06pct（猪肉价格上涨2.9%，影响CPI  上涨约0.06pct）。部分地区天气炎热、雨水偏多，影响蔬菜的生产和储运，鲜菜价格上涨1.7%，影响CPI上涨约0.04pct。不过受时令瓜果大量上市影响，鲜果价格下降3.7%，影响CPI下降约0.06pct。
        展望未来，从我们跟踪的商务部价格资料来看，2018  年8  月农产品价格继续反弹，预计8  月食品价格环比有所上涨。非食品价格方面，在暑期因素推动下，价格有继续上涨的动能。整体而言，我们预计8  月份CPI  环比较7  月上涨0.4%，不过由于去年同期基期抬高原因，同比涨幅约在2.0%左右。
        PPI  环比涨幅回落，石油、天然气、煤炭等涨幅回落较为明显。PPI  方面,同比录得4.6%,  从环比来看,升0.1%,上涨幅度较前两月有所回落。具体来看，在主要行业中，涨幅回落的有石油和天然气开采业，环比上涨1.3%，比上月回落3.2pct。石油、煤炭及其他燃料加工业上涨0.9%，回落1.4pct。黑色金属冶炼和压延加工业上涨0.5%，回落0.6pct。有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业由升转降，分别下降1.6%、0.3%。另外，涨幅扩大的有计算机、通信和其他电子设备制造业，环比上涨0.7%，比上月扩大0.6pct。煤炭开采和洗选业环比上涨0.6%，涨幅扩大0.3pct。
        展望未来，目前从我们追踪商务部2018  年8  月份以来生产资料价格数据来看，钢材、基础化学原料、煤炭均呈不同程度上涨。另外从WTI  和布伦特原油价格看，也继续向上。我们预计8  月份大宗商品价格整体趋势往上，反映至8月份PPI  指数上，我们预计8  月PPI  较上月环比升0.3%，叠加去年同期基期回升的影响，预计8  月同比涨幅为4.0%左右。