金瑞期货-锌周报：进口锌冲击加大，锌价向上有限-180813

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        一、本周观点
        1、上周美元指数维持强势突破96，美国对土耳其征收高额关税再度翻倍，加剧土耳其经济危机，土耳其货币里拉暴跌，金融市场不稳定风险情绪蔓延至欧洲股市，欧洲股市下跌。中美互征关税落地，央行上调远期售汇业务外汇风险准备金率维稳人民币。锌价弱势反弹受阻。
        2、冶炼利润改善，8月供应环比增加。近一个月国内加工费上调200-300元，锌价修复后冶炼二八分享收益增加近200元，因此，冶炼综合收益回至5200元之上，冶炼利润改善后冶炼计划检修企业大幅减少，我们预期8月产量环比增1.5万吨。
        3、进口锌7月流入进2万吨，冲击国内供应，压制现货升水提高。
        4、终端消费难显改善。由于终端镀锌市场库存较高，加上高温天气影响，镀锌企业开工连续2月下滑，预期8月需求向上动力不足或保持持平，8月锌市或经历小幅累库。
        5、精矿供应增加前景令加工费预期看涨，目前进入冶炼利润修复期，锌价反弹修复。但冶炼利润改善又将刺激产出小幅回升，进口锌冲击国内供应，消费难现明显改善，8月锌市或经历小幅累库。后期锌价反弹持续性有待政策面宽松刺激。总体上，锌价反弹偏弱，向上空间相对有限。沪锌主力波动区间或在21000/22500元，伦锌波动区间2530/2800美元。
        二、重要数据
        1）产量：7月精炼锌产量40.84万吨，环比减少5.06%，同比减少10.22%，1-7月累计同比增1.65%。8月紫金检修，陕西锌企较难恢复，但其他企业结束检修，预期产量环比增1.5万吨。
        2）TC：国产精矿持平，进口矿上调5美元。上周锌精矿主流成交于3600-4100元附近，进口矿加工费50-70美元，平均到60美元之上。
        3）现货：伦锌0-3升水快速回落，由前周升水44美元转上周升水3美元。国内现货升水回落，上海地区：对1809合约报升150-升170元/吨。
        4）库存：伦锌库存降3375吨至23.09万吨，去年同期25.97万吨；国内社会库存增1.08万吨至12.58万吨，去年同期12.03万吨，8月6日保税区库存减少8500吨为15.13万吨，去年同期8.81万吨。
        5）比值：进口亏损小幅缩窄。现货比值自前周8.30调整为上周8.36，进口亏损342元，三月比值在8.29，进口亏损467元。
        6）资金：净流出，沪锌持仓量降2.64%至41.61万手。