金瑞期货-基本金属日报-180817

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        铜早评  宏观波动拖累铜价持续走弱  基本面健康未来仍可期待  
        现阶段而言，铜价的疲软主要受宏观悲观预期的拖累，一方面土耳其风暴加剧了全球贸易环境的复杂程度，众多新兴市场货币遭遇抛售，货币和金融体系面临巨大挑战，另一方面，今年以来国际经济呈现出美国一枝独秀的局面，近期公布的数据表现依然亮眼，强势美元之下商品市场难免承压。此外，市场对于中国经济增长放缓的预期在统计局放出的一系列数字中似乎得到了验证，下半年增长压力依旧不小，虽然近两月的数个会议中官方已经表态将托底经济，宽松的宏观环境也已确立，但考虑到政策传导需要一定时间，最终的效果仍等待验证，从目前的措施来看，货币政策的想象空间有限，后续财政继续发力可能性比较大。
        基本面来看，必和必拓与Escondida劳资谈判也基本确定达成协议，铜矿罢工的纷争基本落下帷幕，供应端扰动渐去令铜价失去了一个消息面的重要支撑。下游方面，数据上看近期终端的汽车、家电销量表现不佳，汽车更是连续保持了负增长，据SMM统计，7月铜管、电线电缆的企业开工率都出现下滑，一定程度上反映出市场对境内经济的担忧放大，短期而言铜价颓势难改。人民币的持续贬值令内盘表现好于外盘，对铜价下跌或构成一些支撑，而实际上铜当前的基本面仍比较良好。三季度已经过半，后续基建和电力需求有望提升，其中电网投资仍然可以有所期待，加之目前的低铜价使精废价差继续收窄，废铜的替代性依然很弱，精铜需求有望继续释放，今年以来的表观消费表现也好于预期，关注未来的去库情况。