金瑞期货-铜周报-180818

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        本期观点：土耳其危机传染性有限，铜价近强远弱格局有望持续  
        1）本周二开始铜价大幅下跌，主要原因在于土耳其危机爆发，市场担忧会扩散至其他新兴经济体，重演97年亚洲金融危机。目前土耳其贸易部长表示正在恳请美国重返谈判桌，如果美土争端并未缓和，美元继续大幅升值，土耳其出现金融危机的概率将非常之高。但受限于土耳其经济体量太小，而且中美欧尚未出现经济大滑坡，因此即使土耳其爆雷，传染性也较为有限。目前的焦点仍然在于美元是否会继续升值，按照市场主流人士的判断，美元继续大幅升值的概率正在下降，因为美国相对欧元区的经济优势在逐渐缩小。  
        2）买近抛远头寸是否还能持有？--本周沪铜近月合约期限结构转为back，不少套利者已于周三周四建仓，未来近强远弱的格局是否还会持续呢？back结构能否持续的核心在于库存变化，本周铜价大幅下跌后，冶炼厂出货速度放缓，现货商捂货挺价，废铜市场再次陷入冰点，三方共同的默契，再叠加内蒙古环保巡视组检查，虽有保税区流入1.5万吨精铜，但依旧不改库存下滑趋势。下周重点关注进口货流入和宏观预期变化，现货进口盈利窗口持续开启，保税区库存流入或将加速。若宏观预期仍显悲观，近月受库存支撑下跌幅度较远月会更低，但若宏观回暖，远端预期修复或令反弹幅度大于近月。  
        3）近期铜价走势存在一个很明显的特点，对宏观敏感，对基本面钝化。前期无论是炒作矿山罢工、对美国废铜加税还是库存持续下滑，对铜价的支撑力度都比较有限，一旦宏观风险升温，铜价就是一个字--跌。7月份以来国家不断释放信号要稳基建稳增长，但7月份基建投资不改增速下滑趋势。下半年财政政策三板斧"稳基建、减税、修复信用"依旧是对冲经济下滑的主要看点，但受制于政策到具体实施之间的时滞，预计只有看到经济数据明显转向，市场悲观的预期才会有所恢复，在此之前单边抄底做多存在不小的宏观风险。展望下周，预计铜价依旧近强远弱，沪铜主力主要波动在47300-49000元之间，重点关注全球央行会议释放的货币政策信号。