金瑞期货-锌周报：利空集中释放，锌价延续偏弱-180819

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        一、本周观点
        1、上周宏观层面恶化导致恐慌情绪爆发，美国土耳其贸易争端升级，里拉崩跌拖累欧元走跌，美元指数强势上行，中国7月宏观经济数据不及预期，经济面临较大下行压力。强美元弱宏观数据压制下，锌价领跌，创2016年11月以来新低。
        2、除了宏观面，基本面锌市弱势原因有二：一是以锌精矿加工费持续上扬带来的精矿供应增加前景，如6月开始TC从25美元上调至8月中旬的65美元。二是伦锌连续交仓导致的隐形库存显性化问题担忧，如上周伦锌再次交仓2万吨。
        3、进口锌冲击不断。4月保税库锌库存见顶回落，进口锌持续冲击国内供应，压制现货升水提高。上周锌进口窗口再度开启，目前保税区库存仍有14万多吨，国内后期仍将面临进口锌冲击。
        4、对于后期，宏观层面金融风险加剧下政策救市呼之欲出，因锌价下跌，冶炼端再度出现综合收益逼近成本线，预计后期阶段性检修名义减产增加，有助锌价短暂企稳。今年锌市场演变逻辑在于，矿供应增加前景令加工费预期看涨，冶炼利润改善又将刺激产出增加。因此，锌价趋势性看空，重心下移，但节奏或跟随冶炼收益而调整。短期沪锌主要波动区间或在19500/21500元，伦锌波动区间2250/2450美元。