金瑞期货-基本金属日报-180821

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        铜早评  罢工风险消散  去库还在继续  
        智利Escondida工会与必和必拓已达成最新的劳资协议，而智利另一家铜矿Caserones的工人与资方协商后也已接受新的劳动合同，前期铜市场参与者关注的罢工危机已经彻底解除。去年以来，矿山罢工已成为供应端最大的扰动，但由于此前中美贸易摩擦波澜不断，加之土耳其风暴突然席卷新兴经济体，市场的主要焦点不得不集中于宏观形势的走向之上，包括罢工风险在内的等一些基本面信息被选择性忽略，即便在Escondida工会已经发出罢工计划，预期几乎将兑现的那段期间，铜价所受到的支撑依然非常有限。对宏观敏感，对基本面迟钝可能是目前铜价走势的一种新常态，若后续中美贸易谈判取得积极进展，市场情绪有效修复后，或许市场的焦点将重回对铜价并不差的基本面的思考当中。  
        前期铜价大跌导致精废价差迅速收窄，上周五更是回到百元以内，昨日现货随期价反弹后精废价差再度扩至几百元的水平，但与此前相比仍处于非常低的位置，低位徘徊的价差将继续促进精铜去库。另一方面，作为我国海外废铜供应主体之一的美国受限于我国最新的25%关税政策，未来美国废铜进口大概率将出现比较明显下降的情况，下半年废铜供应进一步收紧的背景下，加之后续消费端的基建和电网想象空间较大，预计将有效提振精铜需求。  
        总体而言，以中美贸易摩擦为核心的宏观局势若在双方的不断谈判中逐渐往好的方向发展，随着基本面支撑下精铜需求的逐步释放，未来铜价仍存在上行空间。