金瑞期货-原油周报：油价震荡前行，关注美国市场变化-180819

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        ◆本期观点：
        1)  强势美元叠加库存积累，油价延续震荡承压。加拿大石油设施恢复，叠加出口量回落，美国原油库存积累，强化油价压力。WTI原油报收结算价65.91美元/桶，较前周下跌1.72美元/桶（-2.54%)，Brent原油报收71.83美元/桶，较前周下跌0.98美元/桶（-1.45%）。SC原油报收结算价498.20元/桶，较上周下跌13.3元/桶(-2.60%)。Brent-WTI价差5.92美元/桶。
        2)  加拿大原油输入回升，美国原油库存积累压力增大。早前由于加拿大加工厂导致的供应中断，至美国库欣地区的原油输入下降，库欣地区库存连续十二周下滑，较去年同期下降61.3%。而这一供应中断预计将在9月得到完全恢复，预计未来美国尤其是库欣地区原油库存存在积累压力。此外，虽然EIA数据显示上周美国炼厂开工率达到98.1%的年内高位，但是，旺季出行需求将在三季度底达到高位并回落，随之而来的将是炼厂季节性检修，原油消耗能力随之下降。故而未来美国原油库存面临积累压力增大。此外，我们曾在早前提示PAA公司表示将Sunrise管线投产时间表由19年提前至今年四季度，这将一定程度缓解Permian产区库库存压力，但是需要注意的是，Sunrise的PhaseI和II尚未延伸至Cushing，故而这一管线的提前投产对于库欣地区的价格压力或打折扣，而Midland-WTI价差在上周回落后再度扩大至-16美元/桶。
        3）土耳其危机引发市场恐慌，中美贸易冲突略缓。本周土耳其危机持续发酵，引发全球金融市场动荡，市场对于新兴市场遭受拖累的担忧和避险情绪生意亦一定程度对油价形成压力。不过土耳其问题走向仍存不确定性，对于原油影响有限。中国宣布应美方邀请，8月晚些时候将派商务部副部长王受文前往美国，现贸易战转机，对油价压力减弱。但目前来看，仍存较大变数，尚需持续关注。
        4）SC原油引入做市商制度。8月16日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（上期能源）发布通知，就相关做市商制度公开征求意见，SC原油期货或将率先受益。
        油价震荡前行，关注美国市场变化。下半年原油市场将围绕两大主题，一是伊朗制裁及全球供应缺口填补情况，二是美国产区外输瓶颈问题走向。对于前者，如我们早前指出，虽然7月沙特产量有所回落，但OPEC+的增产进程并不会改变，且根据我们测算大概率能够填补供应缺口。对于后者，在极大的区域间价差推动下，类似于PAA，美国管道公司有动力积极推动管道建设以缓解产区压力，在未来产区瓶颈缓解预期将逐渐增强，叠加加拿大供应中断恢复，美国内部价差将出现缩窄。总体而言，伊朗问题对油价仍具兜底作用，但是，未来季节性需求减弱、中断问题缓解，叠加OPEC+产量增长体现于库存下降停止并积累，则油价面临压力或被强化。预计近期油价震荡徘徊，未来维持偏空判断。
        ◆重要数据：
        1）EIA数据显示美国原油库存积累。EIA数据显示，截至8月10日当周，美国原油进口量大幅增长108.3万桶/天，净进口大幅攀升134.1万桶/天至742.2万桶/天，原油产量回升10万桶/天至1090万桶/天，美原油库存增长681万桶，库欣地区原油库存增加164.3万桶，汽油库存下降74万桶，馏分油库存增加357万桶。如我们早前指出，加拿大输入原油的恢复将导致原油库存面临回升压力，过去一周，美国从加拿大原油进口量增加2.4万桶/天，并预计随着加拿大供应的进一步恢复，库欣地区库存仍具从低点进一步回升潜力。上周炼厂输入达到1798.1万桶/天的历史峰值水平，不过三季度底将临近炼厂检修季，关注炼厂开工情况变化。
        2)  美国在线钻井平台数维持不变。截至8月17日当周，全美在线钻井平台数保持869座不变。其中Cana  Woodford地区下降3座至65座；Eagle  Ford地区保持69座不变；Permian地区增加1座至486座；Williston地区保持56座不变。本周钻机数尤其是Permian的大幅回升将对油价形成一定压力，但是，Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。关注年底Sunrise管线投产情况。
        3）OPEC公布月度报告。OPEC公布8月报告，第三方数据显示该组织7月原油产量较6月增长4.07万桶/天。此外，虽然该报告中本国上报数据显示沙特产量下降20万桶/天，与其早前公布一致，但第三方数据显示该国产量小幅下滑5.28万桶/天。预计未来OPEC原油产量将维持增长。
        4)  IEA发布月度报告。本周IEA发布8月《石油市场月度报告》，数据显示，7月份全球原油日均供应量比6月份日均增加30万桶，一方面是俄罗斯原油和凝析油日产量比6月份增加15万桶/天，另一方面欧佩克成员国科威特和阿联酋也增加了产量。7月OPEC产量协议履行率为97%左右。需求方面，国际能源署维持对2018年全球石油需求预测不变，重申2018年全球石油日均需求增长140万桶；预计2019年全球石油日均需求增长150万桶，比上次预测上调11万桶。但是国际能源署强调贸易战和美国对伊制裁带来的不确定性。
        ◆交易策略：
        WTI关注支撑/压力：56,62/74.5,79美元，Brent关注支撑/压力：62.5,68/79.5,86美元，SC关注支撑/压力：375,415/560元
        操作建议：短期油价震荡前行，建议谨慎观望。不过，中长期维持承压判断。