金瑞期货-镍周报-180826

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）周初特朗普批评美联储过度收紧货币政策，利率政策应该更加宽松，美元指数应声回落，给到基本金属反弹支撑，但随后中美160亿美元商品加征关税落地，市场对于未来宏观的不确定性担忧加剧，基本金属走势分化，铅锌大涨，铜镍出现不同程度的回落，最终伦镍收于13410美元/吨，较上周回落145美元。
        2）国内方面，本次中美贸易谈判未取得实质突破，贸易战阴云依旧；虽然7月固定投资数据受到基建数据的拖累，房地产以及制造业数据依旧向上，预计未来财政货币政策宽松基建对冲需求加大，但是在调控房地产市场的大背景下，资金的来源以及项目的推进进度或限制基建投资的增速，下半年宏观经济走势充满不确定性。
        3）从不锈钢角度看，镍生铁受限于全国各地接连不断的环保压力，产能利用率提升空间有限，偏紧的供应压缩了非一体化钢厂的利润，倒逼钢厂选择更加经济的原料配比进行不锈钢的生产，主要是提高废不锈钢的使用比例，预计从去年的16%提升至20%左右，小幅缓解镍生铁供应紧张，但精炼镍缺口依旧存在。硫酸镍方面，三元NCM523利润近期有所修复，并且新能源汽车产量增速依旧维持高位，未来对硫酸镍需求增量可期。
        4）从全球供需角度看，交易所库存持续下滑对镍价形成支撑，并且上期所库存续降至1.73万吨，给到未来挤仓的想象空间，但短期或受限于宏观扰动，不确定性增加，陷于区间震荡，预计下周伦镍核心运行区间1.3-1.45万，对应沪镍主力核心运行区间10.8-11.5万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润走高，镍矿持平而高镍生铁报价上调17.5元/镍。
        2）本周高镍生铁供需偏紧而进口俄镍货源增加，两者价差继续收窄至平水。
        3）中美互征关税正式实施，导致市场避险情绪加剧，整周镍价重心一路下行，金川现货对主力11合约升水变化不大，而俄镍由于货源充足，贴水小幅扩大至255元/吨。成交方面，后半周盘面走低，下游拿货有所改善，但环比不如上周。
        4）本周沪伦比值窄幅波动，全周处于进口小幅亏损状态，周均进口亏损在250元/  吨，而期货主力折算进口亏损波动在1400元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报1182万吨，环比增18万吨，较去年同期增加237万吨，较年初增加219万吨；精炼镍库存继续回落，上期所库存环比降755至1.73万吨，LME库存环比将3930吨至24.26万吨，保税区环比降低8000吨至5.13万吨，三地环比降低1.27万吨至31.12万吨，同比降低17.61万吨，较年初降低13.15万吨；至8月上旬，两地库存环比增2.7万吨至36.5万吨，较去年同期增加9.5万吨。
        交易策略：
        1）全球贸易战升级宏观不确定增加，但镍的基本面依旧良好，库存持续走低，建议长线多头思路对待，预计下周伦镍核心运行区间1.3-1.45万，对应沪镍主力核心运行区间10.8-11.5万。