金瑞期货-原油周报：供应中断因素叠加，油价短期震荡偏强-180826

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        ◆本期观点：
        1)  美国原油库存数据利好，油价周度收涨。本周EIA数据显示美国原油库存降幅超预期，叠加早前中美贸易冲突略有缓和，以及北海、委内瑞拉和伊朗供应中断担忧提振，油价震荡走高。WTI原油报收结算价68.72美元/桶，较前周上涨2.81美元/桶（4.26%)，Brent原油报收75.82美元/桶，较前周上涨3.99美元/桶（6.05%）。SC原油报收结算价509.30元/桶，较上周上涨11.1元/桶(2.23%)。Brent-WTI价差7.10美元/桶。
        2)  18年下半年钻井活动增长放缓。在2018年上半年的经济活动强于预期后，美国石油公司预计将在第三季度持续支出，并在今年最后三个月减少约17％，以满足预算指导。贝克休斯数据显示，美国在线钻井平台数大幅回落。截至8月24日当周，全美在线钻井平台数下降9座至860座。其中Cana  Woodford地区保持65座不变；Eagle  Ford地区保持69座不变；Permian地区下降1座至485座；Williston地区下降4座至52座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限，增长动力或转移至EagleFord。而今年年内，在油价上行背景下，勘探开采成本也随之增长，预计下半年美国钻井活动仍然缺乏回升动力。今年美国产量增长受限仍将对油价形成一定支撑。不过，仍需持续关注Permian外输管道瓶颈缓解进度。
        3）北海罢工引发供应中断。计划于9月3日，9月7日，10月1日，10月15日和10月29日在Alwyn，Dunbar和Elgin油田进行一系列12小时的罢工，Elgin-Franklin提供了约6.5万桶/天的Forties原油产量，而Alwyn和Dunbar提供了0.5万桶/天的Brent原油产量，罢工引发的供应中断也将在近期为油价提供支撑。
        4）产油国地震引发供应中断担忧。本周，委内瑞拉和伊朗发生地震，引发市场对于供应中断进一步加剧担忧，但是，就目前为止未有石油设施严重受损的确认信息，若仍未有供应中断消息，则对油价的影响将快速消散。
        供应中断因素叠加，油价短期震荡偏强。北海和伊朗等供应中断担忧将为近期油价提供支撑，叠加美国钻机数预计四季度回升乏力，油价或震荡偏强。不过，来自于需求端的担忧情绪或将加剧，中美贸易战带来的市场恐慌情绪并未消退，而美国夏季驾车旺季临近尾声，叠加之后的炼厂检修季，原油库存消耗能力减弱，将限制油价回升空间。近期油价仍将呈现区间震荡走势。关注美国对伊制裁进展情况和俄罗斯、加拿大以及OPEC等国增产情况。而中长期来看，我们维持OPEC+增产能够填补伊朗、委内瑞拉产量缺口判断，加之美国管道公司正积极加速管道投放，美国产量增长受限或在19年初前后出现改善，油价上方压力将获强化。
        ◆重要数据：
        1）进口量下滑带动原油库存超预期下降。EIA数据显示，在美国净进口量回落149.6万桶/天至近一个月低位751.8万桶/天作用下，美国原油库存尤其是墨西哥湾地区原油库存降幅超预期，叠加美元走弱，为近期在避险情绪缓和后温和反弹的油价强化了上行动力。加拿大合成原油装置开始恢复，而进入9月美国夏季出行季接近尾声，叠加炼厂季节性检修，未来美国原油库存消耗能力将减弱，库存利好难以持续。
        2)  美国在线钻井平台数大幅回落。截至8月24日当周，全美在线钻井平台数下降9座至860座。其中Cana  Woodford地区保持65座不变；Eagle  Ford地区保持69座不变；Permian地区下降1座至485座；Williston地区下降4座至52座。Permian地区是美国产量增长的主要动力来源，而该地区外输管线瓶颈，加之压裂砂供应延迟，盆地内物流紧张，劳动力短缺和压力泵供应滞后，导致相关成本升级，该地区增长潜力受限。而今年年内，在油价上行背景下，勘探开采成本也随之增长，预计下半年美国钻井活动仍然缺乏回升动力。
        3）EIA维持美国原油产量增长预期。EIA预计Permian地区2018年产量330万桶/日，2019年增至390万桶/日，而Eagle  Ford虽然地理区域较小，但未受外输管线瓶颈影响，其2019年产量将较2018年增长10.5万桶/天。
        ◆交易策略：
        WTI关注支撑/压力：56,62/74.5,79美元，Brent关注支撑/压力：62.5,68/79.5,86美元，SC关注支撑/压力：375,415/560元
        操作建议：短期油价维持震荡判断。中长期维持承压判断。Brent和WTI远期价差仍存向Contango转变基础。关注美国对伊制裁、地缘政治走向和中美贸易冲突等。
        风险点：地缘政治因素，美国钻机数大幅下降，飓风天气影响等。