华融证券-爱尔眼科-300015-跟踪点评：屈光业务靓丽，中报符合预期-180827

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        中报符合预期
        2018  年上半年营业收入为37.8  亿元，同比增长45.94%；归母净利润为5.09  亿元，同比增长40.61%；扣非后归母净利润为5.27  亿元，同比增长44.50%；每股收益0.21  元，符合预期。
        门诊量及手术量稳定增长，屈光业务靓丽
        上半年公司门诊量274.41  万人次，同比增长21.97%；手术量28  万例，同比增长20.43%，保持了稳定增长态势。分产品服务来看，屈光手术实现收入14.65  亿元，同比增长84.11%，远远高于公司整体增速，主要是手术量快速增长的同时全飞秒、ICL  等高端手术占比提高，形成量价齐升的趋势，以及欧洲ClinicaBaviera.S.A  的贡献所致；白内障手术实现收入7.64  亿元，同比增长17.13%；眼前段手术实现收入4.32  亿元，同比增长16.77%；眼后段手术实现收入2.75  亿元，同比增长24.06%；视光服务收入为6.4  亿元，同比增长28.50%。
        内外兼修，内生动力持续释放
        围绕建设“眼健康生态圈”战略目标，公司整合全球资源，海内外融合协同发展，多层次激励计划分别步入收获期，员工与公司共同成长，随着“共创、共享、共赢”的爱尔文化深入人心，内生动力将持续释放。
        投资策略
        我们预测2018-2020  年公司归母净利润分别为10.42  亿元、14.02  亿元和18.51  亿元，每股收益分别为0.44  元、0.59  元和0.78  元，对应PE分别为68  倍、51  倍和38  倍，给予“推荐”评级。
        风险提示
        政策风险；连锁医院医师资源短缺风险；医疗安全事件等。