华融证券-广誉远-600771-跟踪点评：精品中药与养生酒发力，中报靓丽-180828

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        中报靓丽
        公司2018年上半年营业收入为6.55亿元，同比增长30.04%；归母净利润为1.44亿元，同比增长83.35%；扣非后归母净利润为1.41亿元，同比增长94.26%；每股收益0.41元，中报靓丽。
        传统中药稳定，精品中药与养生酒发力
        传统中药围绕“学术+品牌”双轮驱动，上半年新增二级医院600多家，好孕专柜2,700多家，实现收入5.12亿元，同比增长22.08%。公司精品中药着力加快渠道转型升级，推进国医馆、国药堂、店中店在重要商业区、高端住宅区的布局，聚焦高端用户群体，以誉远健康俱乐部为切入点，全力搭建高端用户体验平台，提高客户粘性，上半年精品中药实现收入0.88亿元，同比增长78.55%。养生酒以餐饮为核心，定位为延缓衰老的健康养生方向，采取线上线下紧密结合营销手段，提高消费者对龟龄集酒的认知度和口碑，上半年养生酒实现收入0.22亿元，同比增长180.12%，低基数带来高增长。
        以医院为引领，带动OTC花开全国
        公司产品定位“高疗效、高价格、高学术”，符合大健康消费升级大趋势，目前已经开发二级以上医院600家，并将以每年800-1,200家的速度递增，以点带面OTC端也将大幅扩增，有望覆盖20万家OTC终端。
        投资策略
        我们预计2018-2020年每股收益分别为1.08元、1.61元和2.54元，对应PE分别为37倍、25倍和16倍，给予“推荐”评级。
        风险提示
        政策风险；新产品研发风险；医疗安全事件等。