兴业研究-人民币汇率周度观察：意料之中的逆周期因子重启-180826

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        摘要    
        一周回顾：受特朗普"不满"美联储加息以及鲍威尔在Jackson  Hole  会议上鸽派发言影响，美元指数下行。美元兑人民币周初震荡，周五外汇交易中心称"逆周期因子"已重启，美元兑人民币跟随美元指数下行。三大人民币指数低位震荡，人民币汇率波动率降低。境内外远掉期点数下行、价差走扩。
        事件及政策：1、"逆周期因子"重启进一步表达了央行改善人民币汇率预期的意图，从历史经验来看，"逆周期因子"发挥作用之时对于即期美元兑人民币汇率影响较大，甚至能扭转短线市场行情。2、经常账户顺差收窄、其他投资账户流入受限、误差遗漏账户持续逆差的背景下，证券投资账户下稳定的资金流入与人民币汇率相对稳定相辅相成。  
        后市展望："逆周期因子"重启短线内推动美元兑人民币快速下行后进入盘整行情，但美元指数并未趋势性下行前，人民币相对美元持续升值的可能性不大。需警惕未来特朗普继续干预美元、贸易战或是"通俄门"发生变化后，当美元指数趋势下行时，人民币相对美元的升值风险。