兴业研究-外汇商品报告：从厄尔尼诺到拉尼娜，通胀影响几何？-200721

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　　摘要
　　1980年至今，全球共发生12次厄尔尼诺现象和10次拉尼娜现象，以及7次厄尔尼诺与拉尼娜的大循环。根据NOAA最新预测，2019年11月开始的弱厄尔尼诺大概率已于2020年4月结束，但有50%概率于今年秋季转换为拉尼娜，形成一轮新的循环。
　　除去1997至2000年的循环，主要粮食价格在厄尔尼诺和拉尼娜大循环期间几乎全线上涨，对中美CPI影响显著。农产品价格倾向于在厄尔尼诺峰值附近筑底，并于拉尼娜谷值附近筑顶。如果下半年能够出现程度较强的拉尼娜现象，则农产品价格出现明显上行的可能性较大。
　　关键词：厄尔尼诺，拉尼娜，粮价，通胀