金瑞期货-锡周报-180909

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）宏观上，周内公布的8月美非农数据继续保持了良好的表现，虽然从结构上来看私人部门就业远不及预期，但即将到来的美联储加息几成定局；国内方面，官方PMI与财新PMI再度走出“剪刀差”，受新增订单萎缩拖累，制造业表现不尽人意，而8月的出口虽有所扩大，但贸易顺差出现了较大幅度的收窄，总体而言接下来经济下行的压力依然不小。
        2）原料方面，关于云南个旧地区选矿厂搬迁的问题，据SMM以及我们此前了解到的情况，近期当地部门召集选厂开会讨论了相关事宜，目前南部工业园区部分基础建设已经完成，部分选厂可计划搬迁，可搬迁选厂需在月底前将搬迁方案报批工业园区；北部工业园区暂无搬迁消息，值得注意的是，本次会议仅仅为口头传达通知，我们认为最后“一刀切”的可能性不大，而且即便出现最坏的情况，部分选矿产能的中断对整体生产的影响预计并不会如市场预期的那样显著，对锡价利好有限。
        3）生产方面，SMM数据显示8月境内精炼锡产量13964吨，环比增长14.4%，产量增长主要由于环保检查的影响逐渐消退，此前停工的企业恢复正常生产，整体产量得以释放，不过像华锡等企业8月初检修才结束，仍有部分产量未及时恢复，预计这部分企业本月开工率将继续提高；同时，由于原料端的问题并没有明显缓解，高品位矿的短缺仍然是一些小厂生产的最大掣肘，总体而言预计本月境内产量将继续保持回升趋势。
        4）需求和库存方面，本周交易所库存因部分企业交仓而升至7000吨之上，预计下周还有部分交仓，合计量级约2000吨左右；据统计8月境内冶炼厂库存环比增长4.6%至7230吨，同比下降约20%，上月下游整体交投不旺，市场流通货源较为充足，企业库存释放缓慢，预计本月随着消费旺季的逐渐到来，去库力度将会加快，后续对锡价构成一定支撑。
        重要数据：
        1）原矿方面，本周锡矿加工费继续保持平稳，40°锡矿加工费1.6万元/吨，60°锡矿加工费报在1.25万元/吨左右；废锡方面，价差较上周有所收窄，环保锡块价差1.35万元/吨，环保锡渣价差2.55万元/吨。
        2）现货方面，本周主流成交14.25至14.45万元/吨，较上周涨1750元/吨，对01合约，云锡贴水1000元/吨，普通云字贴水1300元/吨，小牌贴水1500-1700元/吨；本周贴水幅度较上周基本持平，部分低价货源增多令下游逢低补货需求释放，交投尚可但冶炼企业挺价情绪普遍较高。
        3）库存方面，LME库存较上周减少80吨至2860吨，较年初增加625吨，较去年同期增加920吨；国内库存较上周增加1123吨至7170吨，较年初增加1409吨，较去年同期减少3794吨。
        4）比值方面，周内伦锡先抑后扬，现货比值重心小幅收窄。