金瑞期货-铝周报-180909

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        本期观点：宏观风险扰动但成本仍有支撑  铝价震荡为主  
        1）前8个月中国对美贸易顺差1.24万亿元，扩大7.7%。美对中2000亿产品关税征收仍在弦上，加之特朗普表示将继续对另外2670亿美元商品加征关税，贸易战进一步促使市场敏感。同时对于国内稳经济，重发地方债置换继续刺激基建等忧虑，对于后续宏观对经济的刺激上仍较不确定。
        2）国内电解铝供需上。成本与铝价继续挤压铝冶炼环节，继续出现部分高成本产能退出，但新增产能如百矿、云铝、希望固阳等冶炼仍在投放，表现为利润环节继续挤压。当前利润环节改善主要看消费预期，但由宏观不确定导致对于后续需求的不确定，我们按接下来4个月内销6%增速算，全年才维持平衡，对此我们后续内销表示谨慎乐观。
        3）氧化铝情况。《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿出台，实施范围包括山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区；主要目标为2018年10月1日至2019年3月31日汾渭平原细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降6%左右，重度及以上污染天数同比减少6%左右。其中第14条指出，原则上禁止新建露天矿山项目，对污染治理不规范的矿山，整治完成需要经过相关部门组织验收合格方可恢复生产。国内矿山严厉整治将成为常态化，这或国内矿方面抑制氧化铝的生产。但第19条指出，实施差别化错峰生产，严禁"一刀切"方式，对于行业污染排放绩效水平明显好于同行业的环保标杆企业等多种情况可不予限产的情况，应该说这对于山西吕梁地区氧化铝限产预期出现了收缩。而国外海德鲁Alunorte氧化铝厂虽与巴西签订和解协议但并未提及复产，10月中旬巴西面临总统选举，因而在今年复产的概率较小，国外氧化铝今年仍面临短缺情况。目前来看，临近月底国内将出台各地的错峰生产方案，但往后预期或将逐渐收缩，因此当前来看支撑国内氧化铝价格因素主要为出口因素。
        4）因此对于铝价，我们认为成本上仍有支撑，但需求端仍略有压力。预计铝价在成本支撑下震荡为主，下周沪铝主力波动在14600-15000元/吨之间。
        交易策略：    
        1）观望，逢低多头配置。