金瑞期货-镍周报-180909

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        金瑞观点
        本期观点：
        1）接续上周贸易摩擦，本周市场重点关注的是美国对中国实施的2000亿美元商品征税计划，最终表态扑朔迷离，周末更有听闻扩大至2670亿美元，不确定性导致市场避险情绪高涨，此外，周五晚间公布的美国非农数据继续保持了良好的表现，未来美联储加息几成定局。美元指数本周先扬后抑，周五晚间在非农支撑下再度走强，而伦镍最终收盘12335美元/  吨，较上周下跌475美元/吨。
        2）国内方面，8月中采制造业PMI由上月的51.2%回升至51.3%，略超预期，但内外需均呈现走弱趋势，尤其是新订单指数回落，此外，受贸易战影响，8月进出口增速环比同样下滑，经济依然承压，本周国常会继续聚焦降成本政策，个税起征点上调至5000元，同时适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担。
        3）从不锈钢原料供应角度看，钢厂提高废不锈钢的使用比例，预计从去年的16%提升30%至20%左右，缓解原生镍供应紧张，并且市场预期鑫海10月份投产2台48000kva产线，后续以每月两台的速度投产，年内预计投产6台，加上印尼方面，青山的6台、德龙的8台、金川的4台等，供应恢复预期强烈。但是由于环保以及资金等问题，能否如预期投产仍有待观察。
        4）不锈钢生产方面，由于成品价格保持稳定，而原料价格承压，利润环比修复，并且8月底不锈钢社会库存环比上旬降低3万吨，令市场对不锈钢旺季有所期待，预计随着消费的回归，不锈钢产量仍有增长空间，对镍需求保持增长，原生镍缺口延续。
        5）从全球供需角度看，库存持续下滑对镍价形成支撑，三地库存（上期所、保税区、LME）环比降低0.45万吨至30.4万吨，同比降低18.3万吨，较年初降低13.8万吨。预计下周伦镍核心运行区间1.2-1.3万，对应沪镍主力核心运行区间10-10.8万。
        重要数据：
        1）镍生铁冶炼利润依旧高企，镍矿报价持平而高镍生铁报价下调20元/镍。
        2）本周镍铁供应偏紧而俄镍流入增加，两者价差继续走扩至5300元/镍吨。
        3）本周镍价大幅下行，金川货源依旧偏紧，报价对主力合约升水走高至5600元/吨，而由于进口窗口打开俄镍流入，报价对主力合约保持贴水。成交方面，由于盘面大幅下跌，现货市场成交活跃，下游拿货积极，整体成交较上周改善。
        4）比值平稳，进口窗口间歇性打开，周均进口盈利150元/吨，期货主力折算进口亏损收窄至950元/吨附近。
        5）库存方面，港口镍矿库存报1273万吨，环比增63万吨，较去年同期增加303万吨，较年初增加310万吨；精炼镍库存继续回落，上期所库存环比减1929至1.57万吨，LME库存环比减2532吨至23.63万吨，保税区环比持平5.2万吨，三地环比降0.45万吨至30.4万吨，同比降低18.3万吨，较年初降低13.8万吨；至8月下旬，两地库存环比降3万吨至33.4万吨，较去年同期增加8.6万吨。
        交易策略：
        1）短期受制于宏观冲击以及供应恢复预期，镍价承压，预计下周伦镍核心运行区间1.2-1.3万，对应沪镍主力核心运行区间10-10.8万。